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本刊特约作者徐高林杨光兆/文

2017年，险资举牌潮落至今已经两年多了，喧嚣已成往事，但险资的股市投资仍在继续。而2005年险资直接投资股票开闸之后曾经叱咤风云的中国平安（601318）在2017年之后，已经悄然重夺险资“股市一哥”宝座。

平安加大股票配置

截至2019年8月末，中国保险业资产总额为1万亿元；资金运用余额17.57万亿元，其中股票和证券投资基金2.23万亿元，占比12.69%。其中谁领风骚？聚焦A股上市的五大险企，对近几年的情况就可以一探究竟。

从股票和证券投资基金占投资总额的比例来看，2014年以来的最近五年5家A股险企的占比多数低于行业平均值。这个实证结果与传统理论或印象是相反的，可能的原因有四点：一是上市险企规模已经较大，没有中小保险公司的生存压力，不必在股市激进投资，甚至以黑色投资来博取收益率，迅速做大公司规模；二是上市险企有信息披露压力，其投资结果的披露要求高，不容易“悄悄”赚钱；三是上市险企的投资规范性和社会责任压力大，投资手法比较规矩，所以就不必大比例“炒股”；四是规模大的保险公司可以独立和牵头争取收益率比较高的场外另类投资机会，而中小保险公司只能参与别人牵头的项目且收益率有限。在股市比较异常的2015年行业均值高于5家上市险企可以佐证上述观点。