【晨观方正】金工/医药/汽车/军工20191015( 五 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

2.收购北京天元奥特，夯实主业。腾龙股份估值5.22亿元收购北京天元奥特76%的股权，对应标的公司2018年净利润估值9.8X，天元奥特承诺2019年至2021年累计实现的净利润不低于18,000万元。天元奥特是国内汽车橡塑胶管领军企业，此次收购帮助公司打通热交换系统管路全产业链，有效降低成本，夯实主业。

3.新能源热管理业务快速发展。公司在新能源汽车领域，一方面加强传统客户的新能源车型项目开发，另一方面也与蔚来、小鹏、国能汽车等造车新势力合作，并已经与众多现有客户进行新能源产品定点，包括上汽自主、吉利汽车、东风、奇瑞、众泰等自主品牌，以及广本、东本、神龙等合资企业，扩大了热交换系统管路、汽车电子水泵、轻量化材料在新能源汽车上的应用。新能源汽车业务是公司近两年收入增速最快的领域。

4.公司上市以来，不断进行外延并购，已经打通热交换系统管路和EGR全产业链布局，同时新能源汽车热交换快速发展，燃料电池业务也有望成为A股龙头。考虑天元奥特四季度部分并表，我们预计公司2019-2021年归母净利润为：1.3/1.9/2.4亿元，对应PE分别为23/15/12X。

风险提示：汽车销量不及预期，天元奥特业绩不及预期。