【申万宏源金融】中国人保点评：农险行业龙头，尽享政策红利_来源：大金融研究事件：近日财政部联合

来源：大金融研究

事件：近日财政部联合农业农村部、银保监会和林草局发布《关于加快农业保险高质量发展的指导意见》的通知，为加快农业保险高质量发展提出意见。

指导意见明确提出农业保险发展主要目标和践行措施：到2022年，基本建成多层次农业保险体系。稻谷、小麦、玉米3大主粮作物农业保险覆盖率达到70%以上，收入保险成为农业保险的重要险种，农业保险深度（保费/第一产业增加值）达到1%，农业保险密度（保费/农业从业人口）达到500元/人。指导意见从三个方面践行高质量发展：a）提高农业保险服务能力（扩大农业保险覆盖面、提高农业保险保障水平、拓宽农业保险服务领域）、b）优化农业保险运行机制（明晰政府与市场边界、完善大灾风险分散机制、清理规范农业保险市场、鼓励探索开展“农业保险+”）和c）加强农业保险基础设施建设（完善保险条款和费率拟订机制、加强农业保险信息共享、优化保险机构布局、完善风险防范机制）。

农险未来5年有望持续保持两位数增长，人保财险作为行业绝对龙头过去5年农险平均综合成本率为91.5%优于全险种整体水平，农险占比约7%，如果农险占比提升至10%，将有望降低公司整体综合成本率约0.4个百分点。据测算，2018年农业保险深度约为0.88%，较2022年的1%规划有0.12个百分点缺口，需要未来5年CAGR增速不低于10%；而农业保险密度约为276元/人，较2022年500元/人规划有234元/人缺口，需要未来5年CAGR增速不低于15%。人保财险作为农险行业绝对龙头，2018年农险业务市占率高达46%，指导意见明确强调提高小农户农业保险投保率、推动农业保险“保价格、保收入”、稳妥有序推进收入保险等举措有望在丰富农险布局产品；“经营政策性农业保险业务的保险机构，应当在县级区域内设立分支机构”的要求下，集团拥有根植城乡、遍布全国的多样化机构和服务网络，广泛深厚的客户基础，深入服务中小型城市及县域蓝海市场先发优势明显。2014年至2018年公司农险综合成本率分别为83.3%、88.1%、96.9%、94.0%和95.2%，平均仅为91.5%（全险种97.6%）。公司主要竞争对手平安财险农险业务占比极低，各区域性农险公司因业务集中于当地风险分散效应较差无法享受规模效应带来的边际成本改善，加之人保在股东、资本金和资源上得天独厚的优势，公司农险业务竞争力极强。