【申万宏源金融】证券：三季报前瞻：预计三季报业绩增速超中报，投资收益改善是主要驱动力_来源：大金融研究预计上市券商9M19归母

来源：大金融研究

预计上市券商9M19归母净利润同比增长65%，高于中报增速，其中Q3单季归母净利润增速达81.5%。综合考虑上市券商月度经营数据以及子公司经营情况，我们预计36家上市券商三季报归母净利润合计为798.7亿，同比增长65.3%，其中Q3单季归母净利润合计为244.7亿，同比增长81.5%。9M19业绩增速超中报的主要原因一方面是去年同期基数较低，另一方面是科创板推出对券商投行+投资业务的增量贡献。龙头券商中预计三季报增速前三的是海通证券、中国银河和国信证券。

自营业务：受益于股市上涨，预计券商自营业绩仍维持明显改善。9M19股市各主要指数表现出色：上证综指涨16.5%，沪深300涨26.7%，创业板指涨30.1%，中证全债（净价）涨0.5%，同比分别改善31.2pct、41.4pct、49.6pct、-2.1pct。19Q3单季创业板指表现最为突出，同比大幅改善，主板表现相对弱势：上证综指跌2.5%，沪深300跌0.3%，创业板指涨7.7%，中证全债（净价）涨0.5%，同比分别改善-1.6pct、1.8pct、19.8pct、0.2pct。受益于股债两市双双收涨，预计9M19自营投资收益仍是券商业绩增长的主要驱动力。

经纪与两融业务：9M19日均股基交易额同比增幅扩大至34%，Q3单季两融日均余额同比由负转正。经纪业务方面，9M19日均股基成交金额为5820亿，同比增长34.2%，Q3单季日均股基成交金额为5028亿，同比增长47.4%，1H19行业平均佣金率为万分之3.0，同比下降4.9%。两融业务方面，9M19两融余额为9489亿，同比增长15.3%，较年初增长25.6%；由于2018年两融余额呈现前高后低的走势，因此19Q3单季两融日均余额在今年首次实现正增长，但9M19累计仍同比下滑，9M19两融日均余额为8901亿，同比减少7.1%，其中Q3 单季两融日均余额为9253亿，同比增长5.9%。