【申万宏源金融】证券：三季报前瞻：预计三季报业绩增速超中报，投资收益改善是主要驱动力( 二 )_来源：大金融研究预计上市券商9M19归母

投行业务：股权融资增速转正，债券承销同比保持大幅增长。9M19股权承销规模为8450亿，同比增长10.7%，其中IPO承销规模为1379亿，同比增长15.5%，同比增速较上半年实现由负转正，主要是Q3科创板企业上市助力单季IPO规模同比大幅增长181.7%；再融资承销规模为7071亿，同比增长9.9%，Q3单季同比增速为46.9%，主要受益于优先股发行同比大幅增长。9M19债券承销规模为5.5万亿，同比增长45.3%，Q3单季债券承销规模为2.0万亿，同比增长17.5%，在当前利率水平低于去年同期的环境下，我们判断债券承销规模仍能维持在较高水平，同比增长显著。

投资建议：维持券商“看好”投资评级，首推中信证券。8-9月证监会全面深化资本市场改革会议召开，指明未来改革的12个重点方向，包括科创板制度推广、多层次资本市场建设和证券行业差异化经营和差异化监管等方面内容，改革政策持续落地对龙头券商利好程度最高，同时考虑到三季报业绩增速高于中报的预期，龙头券商仍是首选标的。首推中信证券（19年动态PB 1.68X/PE 19.9X），建议积极关注海通证券（19年动态PB 1.39X/PE 18.5X）。

风险提示：资本市场改革措施推进不及预期，受外部因素影响市场大幅调整。