【招商电子】卓胜微（300782.SZ）：超预期的背后，新品新客户推动射频龙头高速成长( 九 )_：【招商电子】卓胜微（300782.SZ）：

四、投资建议

前期市场担心谷歌对华为的禁令会影响华为手机海外销量，市场情绪有所波动。但是我们认为，目前公司已打入全球各大主流安卓厂商的供应链，单一客户波动影响不大。而且公司在华为仍处早期放量期，后续国产替代空间可观。展望四季度，由于去年同期基数较低，仅有2505万元，同时以DiFEM分级模组为代表的新品开始放量，公司业绩将进一步加速增长。

我们认为卓胜微作为国产射频芯片龙头厂商，新品技术持续突破，同时深耕安卓阵营，切入华为等大客户供应链，逐步跻身一线供应商。看好公司“5G驱动+国产替代”的长线发展逻辑。根据公司在各大客户处的业务拓展情况，综合射频芯片行业的发展趋势，新增需求等因素，我们对各业务的收入和毛利表现预测如下。我们预测公司19/20/21年总收入13.29/19.36/26.87亿元，对应射频开关业务10.84/15.09/19.62亿，低噪放业务2.23/3.00/3.90亿元。

（1）客户进展：公司今年上半年在三星电子处有多款新品导入；DiFEM分级模组在红米等机型上验证顺利；开关及LNA全面导入华为高中低端各款机型，更是切入Mate 30旗舰机型；而OPPO，vivo等其他国产厂商亦在加大对卓胜微的验证力度。预计公司的开关及LNA业务将快速增长，3-5年内望占据全球30-40%的市场。