【申万宏源金融】2019年9月金融数据点评_来源：大金融研究事件：央行披露2019年

来源：大金融研究

事件：央行披露2019年9月金融数据，9月新增社融（新口径）2.27万亿元，同比多增1383亿元，1-9月新增社融18.74万亿元，同比多增3.28万亿元，存量社融增速10.8%，持平上月。9月新增信贷1.69万亿元，同比多增超3000亿元，1-9月新增信贷13.6万亿元，同比多增近4900亿元，超预期。M2增速8.4%，环比+0.2pct；M1增速3.4%，环比持平。

9月新增企业贷款拐点进一步确立，专项债与企业债券维持高增，多因素共振支撑全年社融增速稳定向上。考虑到去年9月新增专项债大幅放量，今年9月社融同比多增意义重大。央行进一步完善社融统计口径，9月起将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标中，新口径下，9月新增社融2.27万亿元，同比多增1383亿元，环比多增2550亿元；社融存量增速为10.8%，持平上月；而考虑到去年9月专项债单月新增7389亿元，今年9月社融同比多增意义重大。1）新增企业贷款拐点进一步确立，9月企业中长贷与短贷合计同比多增3289亿元（8月+2253亿元，7月-2357亿元），其中企业中长贷9月同比多增1837亿元（8月+860亿元，7月-1197亿元）。2）专项债与企业债维持高增，9月新增企业债券1610亿元，同比多增1595亿元，新增专项债2236亿元，基数原因少增5153亿元；1-9月看，新增企业债2.39万亿元，同比多增近7000亿元，新增专项债2.17万亿元，同比多增超4700亿元。我们认为，企业中长期贷款进一步确立，叠加企业债券保持高增，专项债明年新增额度有望今年提前下发，多因素共振下全年社融增速有望稳定向上。3）表外融资方面，9月未贴现票据减少431亿元，委托贷款减少21亿元，信托贷款减少672亿元。