京东还有没有想象空间？|海豚谈估值( 五 )_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

? 海豚智库估值讨论：

通过分部估值，即将京东业务拆分，按照电商、物流和京东数科三部分进行估值。电商部分选用P/S进行估值，约为400亿美元；物流部分按最近投后估值计算，估值120亿美元；京东数科于2018年底完成B轮融资，投后估70亿美元。三部分加总合计为590亿美元，约有22%的估值溢价空间。

估值参考：

京东以电商为核心，涵盖物流运营，延伸金融科技，业务体系丰富。作为京东起家的王牌，万亿GMV体量的电商的迅速扩张决定了其市值的下限不低；物流高筑竞争壁垒是电商加速发展的背书，给营收带来想象空间；而京东数科的价值体现在提供了金融消费场景、服务数据变现，为京东提供多元化金融产品和数据支持，为估值加码。因京东电商近年多亏损，估值时考虑PS法，物流及数科业务参考投后估值，以加总估值为参考。

? 业绩一览：扭亏为盈，否极泰来

目前国内只有两家电商GMV突破万亿，一个是阿里，另一个就是京东——现在京东的GMV增速也趋于稳定，已降至两位数。这一方面是因为基数大，另一方面也预示规模优势触顶，此时应更看重盈利能力。