京东还有没有想象空间？|海豚谈估值( 六 )_序言：海豚谈估值第三篇——作为资本市

所以京东从2019年起弱化内部GMV考核强度，不再披露季度GMV数字，改为以利润和控费为核心，重点关注运营效率。海豚智库将从以下四个角度看京东的业绩情况——活跃用户数、营收、利润率和费用。

? 下沉市场助力，活跃用户数反弹

纵观2016到2018年，京东的年度活跃用户增长放缓，到2018年增长率甚至到达个位数的临界点10% 。更多是因为宏观经济不景气、一二线城市人口红利吃尽、流量告竭。整个电商行业近年用户活跃度都不高，阿里巴巴在2017Q1的用户增速达到7.3%的最低点，唯品会的最低增速是2017Q4的4.% 。京东腹背受敌，压力一边来自竞争对手，一边来自资本市场更加严苛的审视。

数据来源：各公司历年财报

随着2018Q4开始的各种营销活动，京东用户规模正在迎来反弹。截止今年6月底，京东年度活跃用户3.21亿，虽然同比增速进一步放缓到2.4% ，但是环比净增1080万用户，用户从19年Q1重新回归增长。