400万卖房创业！首家“同股不同权”科创板公司和巨头对决云端，将“中立”进行到底！( 七 )_“我们未来还是会持续以公有云为主体

发行应如何估值？被资本看中的基因决定了优刻得“必须拼出个未来”的雄心。从财务数据来看，优刻得是少数能盈利的云计算公司。 2016年-2018年公司分别实现营收5.16亿元、8.40亿元和11.87亿元；净利润分别为-2.10亿元、5927.99万元、7714.80万元。不过，这一情形在2019年上半年发生了变化。招股说明书显示， 2019年1-6月，优刻得净利润778.44万元，同比下降84.31% 。公司解释， “中短期内，发行人的基本经营策略是优先考虑开拓业务、扩大收入并兼顾适当利润空间” 。此外，净利润下滑的因素还包括主要产品降价、固定资产成本上升、下游互联网行业增速放缓以及云计算市场竞争激烈等。未来业绩增长空间在哪里，优刻得给出了明确的回复：发力互联网高成长客户，腰部客户对优质、贴身的云服务有强需求，可凭借优质的服务等形成差异化优势，错位竞争；深耕传统企业细分领域，选取转型速度快、云化需求大、中立定位、全内资属性能发挥较大优势的行业重点突破，如零售、教育等。此外，公司还将拓展海外云计算业务，并与合作伙伴开拓海外市场当地客户；加强与运营商的合作，基于与中国移动良好的战略合作关系，在公有云、国际业务、私有云/混合云等多领域开展业务合作。那么，应该用怎样的估值体系去衡量公有云相关企业的价值？付东表示，云计算行业具有先投入在盈利的特点，业务模式具有规模效应和平台效应。在行业需求高，渗透率快速提升的阶段，资本开支的投入是驱动收入增长的主要动力，但另一方面，规模扩张使得利润短期难以释放，因此对于处于成长期的公司，参考海外估值多采用EV/EBITDA ， P/S进行估值。 “这个时候采用利润类指标，如PE进行估值的话，会导致PE倍数过高的结果。采用何种估值需要同业务的模式、企业的发展阶段结合，但另一方面也需要考虑不同资本市场投资者对于估值方法的接受程度。 ”付东表示，对于处于成长期的云计算公司而言，以EV/EBIDTA或P/S进行估值或更加合理。科创板大幕开启，优刻得将以何种姿态亮相资本市场，值得关注。在招股说明书中，优刻得提到，公司将未来的发展战略定为CBA（Cloud、Bigdata、AI），募集资金将用于“多媒体云平台项目”、“网络环境下应用数据安全流通平台项目”等，在巩固公司在云计算领域领先优势的基础上，积极发展数据安全流通平台、人工智能服务平台等新业务，拓展更多的增长点。