营收|估值200亿，阿里京东投资，这家潮流零售商赴港IPO( 二 )_tst|联播|张庭|直播|宝妈|双11

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来源：招股书截图
亏损飙升至44亿，难逃新消费亏损魔咒
正如众多新消费企业一般，KK集团也困于亏损魔咒。数据显示，营收不断攀升的同时，公司亏损逐年加重，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，KK集团的亏损分别达到了人民币7950万、5.15亿、20.17亿及43.97亿元。
对于在整个往绩记录期间产生净亏损，KK集团在招股书中解释称，主要是为持续提升业务规模及门店网络的投资所致。同时，归因于按公平值计入损益的金融负债的公平值增加。
2018年至今，KK集团由门店数量由80家扩张至680家，其中KKV315家，THE COLORIST247家，X11有21家，KK馆97家。
出于“用极致美学打造潮流爆款”的理念，门店选择在主要商业区，且门店面积较大，KKV商店面积从300平方米到3500平方米不等，调色师门店面积从100平方米至2100平方米不等。
门店还覆盖大量SKU。截至2021年6月30日，每家KKV门店通常销售18个品类中超过20000个SKU。这意味着KK集团要面临着租金、门店管理、库存、运营等一系列成本压力。
KK集团的收入结构来自两个部分，一是货品销售，主要包括自有门店零售销售及向加盟店销售；二是基于销售的管理及咨询服务收入，如门店管理费、物流费用及向加盟商收取的POS费用。
2021年，KK集团加速门店直营化，自有门店在上半年增长数量已经超过去年整体数量，而加盟门店数量呈下降趋势，目前占比55%。

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目前KK集团更多的还是第三方采购，也需支付庞大的买手费用支出，还得为维持具有竞争力的低价牺牲毛利率。

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此外，KK集团的现金流尚无法覆盖负债率。
报告期内，KK集团的资产总值分别为2.48亿元、14.52亿元、31.14亿元和52.05亿元，负债总额分别为3.49亿元、21.64亿元、58.24亿元和121.86亿元，对应的负债净额分别为1.01亿元、7.12亿元、27.10亿元和69.82亿元。
截至2018年、2019年和2020年末以及2021年6月末，KK集团的现金及现金等价物分别为2812.6万元、2.33亿元、1.68亿元以及11.17亿元。这也意味着KK集团处于资金告急状态，IPO募资势在必行。
80后创业者能否继续打动“Z时代”？
回首整个KK集团创业历程，吴悦宁善于抓住各种风口。
2014年，在进口商品需求迎来爆发式增长的时代，吴悦宁开设了一家进口产品集合店，通过零食、美妆、个护等进口快消品类进入实体零售领域。此后，又相继切入国货美妆、潮玩热潮中，形成了今日的KK集团。
能从屈臣氏、万宁和丝芙兰等老牌选手中突围，KK集团们在于提供更具性价比的产品，或者售卖大牌小样，降低消费门槛，吸引一批年轻消费者。
过往吴悦宁讲述其对“人货场”的思考。在“人”层面，KK专门选择人流量大、位于市中心的购物中心，他认为，这样能有更多的背书，去抢占上游品牌方的供给；在“货”层面，采用“买手制”，产品的上架、下架，不由高管决定，而是通过买手和大数据的机制来进行选品；在“场”层面，他提出“美学重构”，构建颜值出众、创意多元的消费空间，吸引年轻消费者。
吴悦宁所理解的零售本质是两点——尖叫的体验跟极致的效率。
只是如今，KK集团所处的赛道选手越来越多，势必会陷入产品同质化难题。此外，这些品牌也创立于Z时代崛起之时，并获得资本青睐。今年3月，彩妆集合店WOW COLOUR完成5亿元A轮融资，目前已开店近300家，签约近600家。以小样产品作为引流方式的美妆集合店，话梅在三年时间内完成3轮融资，黑洞不到一年时间完成2轮融资，最新一轮达到1亿美元规模。