危与之|拼多多年活超过阿里的背后净亏71.8亿，黄铮卸任董事长_地产|房地产|碧桂园|美的置业

我们的文化里，向来就有“急流勇退”的传统。比如范蠡隐姓埋名，张良不敢居功，石守信托词多病。只是这种隐退，跟陶渊明的“田园将芜胡不归”不同，往往带着一种“避难”的感觉。鬼谷子说“若欲去之，因危与之”，曾国藩说“盛时常作衰时想，上场当念下场时”，很难不叫人多想。如今，拼多多月活超过阿里巴巴，黄铮提前卸任董事长，说自己要去做科学家的助理。

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笔者查了一下，黄铮的本科和研究生，都是学的计算机专业，跟他口中的食品科学确实有一段距离。可即便如此，他还是放弃了1:10的超级投票权，实在叫人难以理解。如果不是手上还持有，占比28.74?拼多多股票，并承诺未来3年内不会抛售，恐怕投资者早就站起来了。或许也是考虑到这一点，拼多多在黄铮卸任的同一天（3月17日），发布了2020财年第四季度财报。

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财报显示，当季营收为265.477亿元，同比增长146?超出市场预期的192.16亿。净亏损13.6亿元，同样超过了市场预期的7.18亿元。年营收594.919亿元，同比增长97?净亏损71.8亿元，年活跃买家为7.884亿人，超过阿里巴巴的7.79亿人。营收超预期，证明了拼多多的增长潜力。年活超过“电商一哥”阿里巴巴，更是历史性的一刻。可是，当它们和黄铮隐退放在一起，还是换来了美股盘前下跌6?

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这是为什么呢？我们一起分析一下：首先、按照拼多多本来的定位，是不应该有这么多用户的。拼多多入场之前，京东和阿里已经完成了过五关斩六将的打怪升级，市场份额并不宽裕。而黄铮找到的一线生机，来自于下沉市场，以及被淘宝“淘汰”的商家，他们的总数是有限的。这部分用户，相较于品牌知名度，更在意商品的价格。商家也是如此，他们大多都是小工厂，负担不起直通车的消耗。

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其次、拼多多的商业模式确实行得通，但是也有矛盾的地方。小工厂没有规模化优势，良品率也相对较低，定价上能占的唯一便宜，就是自己没品牌。可是便宜又能便宜多少呢？没品牌怎么保障品控？这就要求了买家对平台要有更多的包容。可是计算性价比的前提是，质量得有保障。否则再便宜，买回家没有用，也会被用户唾弃。所以拼多多的利润空间相当有限，更何况这个尺度还很难把握。

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最后、拼多多总有一天要赚钱的，赔本赚吆喝的生意真的能长久吗？拼多多月活暴涨的背后，是2018财年净亏损102.2亿，和2019年净亏损69.68亿。可见多出来的这部分用户，是被百亿补贴吸引来的，忠诚度很难保障。然而电商是流量的终点，拼多多不可能走一条，产品不赚钱的路。有一天，优惠少得可怜，大家又会怎么选？在得到确切答案之前，创始人黄铮急流勇退，叫投资者如何为超过阿里，而心神骀荡呢？（李双喜）