Shopify|Shopify珠玉在前，融资持续火热的赛道谁是下一个十倍牛股？_

去年疫情催生了“宅经济”发展，线上购物成为全球消费习惯，带动了跨境电商的高速成长，与其息息相关的跨境电商SaaS服务站上投资风口，在一级市场频繁获得融资。
实际上，SaaS为软件即服务，开发者通过网络为企业提供软件服务，应用于所有行业，服务项目包括CRM（客户关系管理）、HCM（人力资源管理）及财务应用等，在港股市场已有多家SaaS平台，比如金蝶国际（00268）及微盟（02013）等。而在跨境电商SaaS中，不得不谈到美股的Shopify。
Shopify为加拿大电商服务平台提供商，2015年登陆美股市场，此后股价一路上行，2019年开始加速上涨，三年股价翻了10倍。港股目前暂无对标，不过日前已递表的敦煌网是一家跨境电商B2B平台，属于细分行业龙头，2020年开始布局SaaS业务，如顺利上市或可视为第一只对标股——在这波风口上，为二级市场带来“龙头”的投资机会。
在投资风口上的跨境电商SaaS领域，能否再出现Shopify这样的十倍牛股呢？
行业高度景气
要投资好的标的，选对行业是第一步，高成长性行业往往受资金追捧，而中国跨境电商行业目前处于高成长性阶段。
智通财经APP了解到，根据艾瑞咨询报告，2020年全球电商B2B市场规模为6.6万亿美元，保持双位数的成长。而中国跨境电商行业发展迅速，2020年跨境出口B2B消费品电商规模为1298亿美元，近五年复合增长率达54.1%，预计到2025年将达到5866亿美元，复合增长率为35.2%。

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2020年受疫情爆发影响，全球消费活动转移到线上，美国作为消费大国变化明显，据Digital Commerce 360的数据，2020年美国线上消费总额达8611.2亿美元，同比增长44%，增速是2019年的3倍。而受益于海外旺盛需求，中国跨境出口B2B消费品市场规模增速达143.1%。全球消费偏好改变持续塑造行业成长机会，今年上半年，国内跨境电商B2B市场仍保持着中高双位数增长。
跨境电商的高成长带动SaaS服务崛起，引发融资潮。根据统计，2021年，在一级市场，基本每个月都会在跨境电商SaaS赛道投出过亿的案例，上半年累计融资额超过25亿元，多集中在B轮前。
从赛道看，跨境电商SaaS可切入的赛道包括ERP、供应链、选品、外贸及独立站等。其中ERP赛道获得资本亲睐，比如领星、积加及店小秘等均在今年获得亿级别的融资；选品赛道主要为竞品分析、跟踪及渠道分流，典型代表如亚马逊浆歌；独立站拥有私域流量，行业龙头为Shopify。
电商SaaS得到资本重视，占据流量优势的电商平台也来分食这块成长市场，SaaS化趋势明显，如跨境电商敦煌网在2020年发布跨境分销SaaS产品MyyShop；在今年3月份，亚马逊旗下选品及分析工具浆歌完成1.1亿美元的融资。可以预见，SaaS服务将成为跨境电商核心的增长曲线之一。
对于二级市场投资者而言，关注度更多的集中在已经递表的敦煌网上，那么这家公司基本面如何呢？
业务生态驱动高成长
智通财经APP了解到，敦煌网成立于2004年，提供一站式跨境B2B交易服务，覆盖中小微企业从选品、采购、付款到物流的整个交易周期。按2020年商品交易总额计，在小额消费品采购方面该公司是全球第二大中国跨境出口B2B电商平台，市场份额7.2%，同时也是美国市场最大的中国跨境出口B2B电商平台，市场份额17%。
该公司2020年收入规模为2.31亿美元，近三年实现高速复合增长率达40%，毛利率较为稳定，2020年为46%。在规模效应及经营杠杆下，该公司各项费用持续下滑，2020年销售费用率和行政费用率分别下滑至11.6%和22.1%；经调整后净利润3400万美元，经调整的EBITDA保持盈利增长，2020年EBITDA利润率为14.8%。