Shopify|Shopify珠玉在前，融资持续火热的赛道谁是下一个十倍牛股？( 二 )_

高增长业绩除了行业驱动外，主要得益于敦煌网成熟的业务生态模式，以线上批发平台DHgate和独立SaaS平台MyyShop为基础，四大增值服务（物流、支付、营销及本地采购）协同驱动成长。目前线上批发平台主要的收入模式是赚取佣金（一般为售价的5.5%至21.5%），占收入大头，但受益于其跨境生态下的多元化产品，已体现出了明显的收入多元化趋势，增值服务，特别是物流板块增长明显；SaaS业务方面MyyShop虽未全面商业化，但服务内容在不断丰富，包括AI选品工具等均在部署中，有可观的变现潜力。

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作为电商平台，敦煌网经过17年的发展，已积累了大量的买家和卖家资源，市场覆盖223个国家和地区。截止2020年，该公司注册买家数量832.65万家，活跃买家496.13万家，保持双位数增长，占比近60%，而注册卖家17.17万家，年均在线商品数量2580万个。作为生态的一部分，2014年推出的物流解决方案DHLink，用户数量也稳步增长，2020年有1.65万用户，近三年复合增长率83.5%。
2020年8月，敦煌网顺应行业趋势，推出适用各类碎片化消费场景的跨境SaaS产品MyyShop，4个月时间注册用户即达到1.56万家。商业化后协同电商平台及增值服务，将成为敦煌网核心的成长驱动力。
MyyShop释放成长空间
智通财经APP了解到，MyyShop以SaaS解决方案，帮助用户智能地做出采购决定，优化产品选择、存货流转和运营效率，同时让用户能够创建网店以及与第三方平台上的网店进行账户同步，从而促进用户在线业务的运营和管理。MyyShop在最初推行期间用户免费试用，预期将在2021年底全面商业化。
按照敦煌网计划，收费模式主要将按年、按季或按月基于不同服务计划类别，向用户收取分级订阅费，每个计划都提供针对特定用户群的服务包。

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MyyShop的SaaS切入的是drop shipping分销市场，可以视为独立站赛道，用户沉淀私域流量，和Shopify模式类似，或可通过Shopify成功的经验，借鉴并创新发展路径。Shopify于2006年创立，最初以服务中小商家起步，2009年，尝试平台化的开始，上线Shopify App Store，扩大产品生态，同时发展支付、金融、物流等增值服务。
Shopify收入构成为订阅费及商家解决方案（增值服务），2020年收入贡献分别为31%和69%。订阅费免费试用14天，之后面向不同商家，提供Basic Shopify、Shopify、Advanced Shopify三种版本的产品，订阅费分别是29美元/月、79美元/月、799美元/月。而提供的商家解决方案包括物流、金融、支付，收费按照客户GMV进行抽成。
可以发现，Shopify的业务生态和敦煌网是一致的，不同的是，敦煌网通过电商平台积累了17年的跨境电商全链条服务能力，每一个环节都可以单独拆出来，快速SaaS化，而且有平台现成的大量卖家买家作为种子用户，获得加速发展，从而形成一个SaaS体系，形成联动生态效应。MyyShop在服务定价上，有可能借鉴Shopify的方案，而背靠敦煌网电商平台积累的买卖家资源及数据，全面商业化后，有望显著驱动业绩增长。
“十倍牛股”能否再现？
在二级市场，Shopify走了六年牛市，不仅仅是因为行业的前景好，公司持续高成长也是投资者追投的原因，2015-2020年其收入增长了13.3倍，不过2020年之前都处于亏损状态，之后才实现盈利。可见，作为成长性企业，投资者更看重规模成长。
当然不同市场对行业的估值会有所差异，但港股在跨境电商SaaS上并未有对应的标的，以从事SaaS业务的类同行看，市场给的定价都挺高，比如微盟及金蝶，PS估值分别为11.3倍和21.8倍，敦煌网在港股的合理估值至少也应在10倍以上。