消逝的光芒2|微软将收购的动视暴雪，近年来经营得怎么样？消逝的光芒2

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暴雪在国内的知名度是很高的，特别是其《魔兽世界》和《星际争霸系列》等游戏产品，那可是一代人的美好记忆，也是一代家长们的“深刻”记忆。但时过境迁，现在更多的年轻人玩起了腾讯系的手机游戏，属于游戏机、电脑游戏的时代是否已经过去了？

动视暴雪是全球领先的互动娱乐内容和服务开发商和发行商。它们在所有主要游戏平台上开发和分发内容和服务，包括视频游戏控制台、个人电脑和手机等移动设备。其总部位于美国加州，在纳斯达克上市。

按2022年2月1日的收盘价，动视暴雪的市值约为616亿美元，微软以687亿美元收购，这个溢价只能说很一般，不过暴雨已经不是什么太小公司了，溢价也不能动辄就要数倍，不差钱的微软也不是冤大头。

从气泡图来看，动视暴雪本来在2019年发生了营收和净利润双降，不知是因为疫情还是其他什么原因， 2020年突然开始恢复增长了， 2021年前三季度和2020年营收增长率和净利润比较接近，疫情下的两年发展都是相当不错的。

在2017年，动视暴雪的净利润达到2.7亿美元的低点后，近几年增长较快，虽然2019年发生过下降，但总体还是有不错的增长率， 2020年和2021年前三季度都比营收增长快，三个季度就达到了21.4亿美元的水平。
【消逝的光芒2|微软将收购的动视暴雪，近年来经营得怎么样？】如果按微软687亿美元的收购价计算，全年的投资回报率大概在4.1%左右，对于这样的回报率，微软不是因为战略考虑，可能真还兴趣不大。或者说微软如果不是想利用其发展元宇宙之类的未来业务，也是没有必要来折腾这样一项收购的。

动视暴雪的毛利率2021年前三季度达可以恐怖的94.4% ，这可是一个惊人的高水平了，真是“无本万利” 。我们以为无本万利的腾讯也才45.2% ，阿里更是只有37.5% ，就连微软自己也才68.5% 。
但其净资产收益率却并不高，前三季度只有13.4% ，要知道微软半年都是26% ，腾讯前三季度为16.6% 。这主要和动视暴雪的净资产较高有关，三季度末其资产负债率只有29.3% ，净资产是负债总额的两倍多，少用杠杆，当然净资产收益率就高不起来了，三季度末其账户上的现金就有97亿美元。
所以说我们不用分析其偿债能力，因为现金都比全部负债多出数十亿美元，哪来的流动性风险呢？动视暴雪也不太喜欢大额分红还是怎么的，难道留这么多现金就是为了卖身时有个高价？

其销售净利润还是很高的，而且已经持续升高至32.2%了，当然还是不如微软的40% ，那么动视暴雪的利润被什么消耗掉了？

主要还是研发和营销给消耗掉了的，以2021年前三季度为例，研发消耗掉15.3% ，营销消耗掉10.9% ，其他消耗相对要少一些。作为游戏公司，动视暴雪的研发支出占比，其实也还是挺高的了。从2018年以后，动视暴雪的营销费用下降明显，已经连续低于研发费用了。

2020年度，暴雪还公布了其分平台的营收构成，其最大的构成还是游戏平台上的占比，达到了34% ，然后是移动平台，有32% ，个人电脑方面已经只占25%了。
2021年前三季度，其公布的分类已经改变成数字在线渠道89% ，零售渠道5% ，以及其他6%了。

其地区分类的营收构成，是相对比较粗的，主要营收来源区域还是美洲，达到了55%至57%; 然后是欧洲、中东和非洲，达到了31%至33%；最后是亚太，占比12% 。中国应该是亚太区域中最大的那一块，但确实还不能排到所有单一市场中最大的国家或地区。

从现金流量方面看，动视暴雪每年都有近20亿美元的经营活动的净现金流入，除了2016年以外，其他年份的投资活动的净现金需求都不太高，用点经营活动的净现金流零头就可以解决这些需求。所以近三年，每年除了分红，暴雪都有大量的资金沉淀下来。

但是元宇宙来了，所积累的百亿美元的资金可能全面用于发展，还略显不足，傍上微软这棵大树，是一个不错的选择。

消逝的光芒2|微软将收购的动视暴雪，近年来经营得怎么样？

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