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股票市场的规律能帮你赚到钱吗？

崔鹏
职业投资者和神棍是相似度很高的两个职业—据说在古代巴比伦 ， 他们干脆就是一个职业 。
这两拨从业人员的主要工作都是预测未来 ， 而且也以能找出独到和有效的预测方式扬名立万 。
古巴比伦先知们最后确定的与神灵沟通的最佳媒介是羊内脏 。而现在的投资界 ， 关于通过什幺预测未来最为有效的问题 ， 还没一个定论 。但可以肯定 ， 寻找投资周期 ， 是一个有前途的领域 。据说其中也是能人辈出 ， 神迹不断 。
起码 ， 从理论上这是解释得通的 。宏观经济是存在周期的 ， 而股市又是经济的晴雨表 ， 既然经济有周期 ， 晴雨表肯定也有周期 。
不过专家们在把这种周期用于投资实务时 ， 肯定会遇到一个问题 ， 就是这种周期的边际太模糊了 。
宏观经济领域的一个周期 ， 前后的时间差距可能达到10年 ， 甚至更长 。在宏观经济着作里 ， 两个比邻的周期之间差个十几年 ， 放在一起论述丝毫没有违和感 ， 因为它是以人类经济史为背景的 。但如果用在股票投资上 ， 就让人无法把握 。
那幺从股市的角度出发 ， 能不能找到高分辨率的周期性规律 ， 让投资者可以真实地跟踪？
好像可以 。
最近一个熟人给我发过一张A股的历史走势图 ， 并加以有价值的分析 。这张普通的A股历年的K线图 ， 从中你能找到什幺规律吗？如果不能 ， 那幺你可能像我一样 ， 慧根还不够 。
【股票市场的规律能帮你赚到钱吗？】咱们细说下 。
第一个周期性规律是 ， 内地A股牛市和熊市交替的时间周期 。它似乎一直保持7到8年一个循环 ， 往复出现 。A股市场是从1990年开始的 。它历史上第一个牛市高峰出现于1993年;之后经过7年 ， 2000年市场出现了第二个牛市的峰值;然后又经过7年 ， 在2007年到达第三个牛市高峰;再之后发生了全球金融危机 ， 这可能对内地股市周期造成一定扰乱 ， 股市峰值出现的时间间隔拉长了 ， 到2015年才出现第四次牛市高峰 ， 这次周期长度是8年 。
第二个规律是 ， 年份数字规律 。
如果一个投资者以自然年为资产配置调整周期 ， 那幺在决策前绝对有必要看一下以公元纪年的数字—它适合做投资吗？
在A股市场 ， 最“幸运”的数字是“7” 。1997年、2007年和2017年 ， 这3个年份的指数都是上涨的 。总体累积上涨幅度达到173% ， 平均到每年 ， 上涨幅度接近40% 。其次的幸运数还有“9” 。尾数逢9的年份 ， 也就是1999年、2009年和2019年 ， 指数也都是上涨的 ， 累积幅度为162% ， 年均涨幅是38% 。

股票市场的规律能帮你赚到钱吗？

文章插图
最糟糕的数字是8 ， 每逢以8结尾的年份指数都是下跌的 。特别是2008年 ， 光这一年指数就下跌了65% 。3个逢8的年份 ， 指数累积下跌将近75% 。
这两个规律看来真的有趣又有用 。那幺我们来以此推算一下今年A股市场的情况吧 。
先用周期长度 。2015年到现在经过了7个年份 。根据以前的规律 ， 股市峰值之后的第7年可能迎来下一个峰值 ， 但也可能是第8年 ， 也就是说 ， 股市的峰值也可能出现在2023年 。2022年正好处于尴尬的可能是最好 ， 同时可能是很糟的年份 。
那幺从数字规律上看呢 ， 情况如何？
以“2”作为尾数的年份投资收益怎幺样？1992年、2002年和2012年指数的涨跌没有太强的规律 ， 1992年和2012年是上涨的 ， 而2002年在下跌 。
是不是有一种总算找到了所在陌生城市的地图册 ， 但细看时才发现要去的地方正好在册子两页的结合处 ， 根本看不到信息的感觉？不用懊恼 ， 根据统计出现这种情况的概率大概在40%左右 。大部分所谓的规律 ， 特别是那种能给你带来比较大收益的规律都是这样 ， 远看的时候 ， 它总是非常清晰有效 ， 但你真的在实际中应用它 ， 规律就变得模糊和抽象了 。
不过 ， 不用失望 。我们假设了两个能纯熟精准运用上面所说的周期规律的投资者 ， 以及一位淳朴的对周期一无所知的投资者 。看看他们之间的长期投资收益对比吧 。
假如有个最聪明的家伙 ， 早就洞悉了A股的周期性规律 。他可以只在收益最好的以数字“7”结尾的年份投资 。在其他时候 ， 把投资的钱用来购买高等级债券 。那幺从新中国创立股票市场开始 ， 经过32年 ， 这个人可以赚到10倍的收益 ， 年化收益率是7.3% 。这看上去不错 。
另外一个更是厉害 ， 他只在A股市场最赚钱的4个年份投资—这种判断能力近乎妖孽—在其他时候也像前一个人那样把钱放到高等级债券上 。那幺他的总收益能达到多少呢？大约是25倍 ， 年化收益率接近10.5% 。
但一个淳朴的投资者 ， 他不懂得回避周期起落带来的损失 。假设他也从1990年开始投资 ， 并一直购买A股指数—这大概是一个比较广泛且温和的收益计算方式—淳朴投资者如此 ， 获得的收益又是多少呢？35倍 ， 大概是聪明投资者的3.5倍 ， 妖孽投资者的1.4倍 ， 平均年化收益率超过11.7% 。
这个收益水平应该超过了所有投资级债券 。
这里有个冷知识 ， 在证券投资领域 ， 股票最有竞争力的对手其实是储蓄式国债 ， 就是你偶尔看到大爷大妈冒着寒风在银行门口排队购买的那种国债 。1996年 ， 这种投资5年期的年收益率达到过11.88% 。虽然那是单利也真的够恐怖了 。但长期收益率 ， 国债水平要远低于股票指数 。
另外 ， 可能有人会想到通胀 。
很可能 ， 中国近些年的通胀率被我们的记忆夸大了 。特别是从1990年到现在 ， 通胀造成的购买力下降只有3.23倍 。也就是说现在的钱除以3.23就可以得到1990年的购买力数字 。
投资股票的收益率远远战胜了通胀 。
总之 ， 经过比较可以知道 ， 一个淳朴的投资者 ， 经过长期投资战胜了聪明的投资者和妖孽投资者、国债以及通胀 。这大概说明 ， 那些从事周期性研究的家伙 ， 即使成果有价值 ， 对真正的投资实务来说也是帮倒忙 。
有趣的是 ， 很多机构投资会养一批研究人员 ， 让他们专门探究股市的周期性规律 。但当这些专家皓首穷经、终于找到周期圣杯的时候 ， 就连他们自己的老板也不会太在乎他们的结论 。原因很简单—那些机构要是真的在市场周期下跌的年份停止交易的话 ， 专家们甚至整个机构的从业人员就面临着被饿死的风险 。
一个投资者坚持长期投资 ， 能战胜寻找周期规律的人—周期研究者的想法相对短视;而那些金融机构为了有生意可做 ， 也不会遵守周期规律 ， 他们是觉得周期性投资的时间跨度太长 。
不管是淳朴的还是贪婪的交易者 ， 不理会周期性这回事对他们来说都是理性的 。但那些研究周期的人竟然还能一直存在—这真是个悖论的奇迹 。
另外 ， 预期的高准确率在生活中也会受到膜拜 。给你举个例子 ， 0到9这10个阿拉伯数字 ， 你想好一个写在纸上 ， 我来猜这个数字是几 ， 不要让我猜到哦 。
是“7”对吗？
听到上边这个叙述 ， 40%到50%的人会把数字“7”写在纸上 。这实际上只是个统计概率骗术而已 ， 我年轻时唯一一次相亲成功就是凭借这个把戏 。
很可能那些聪明人预期的准确率比较高 ， 但这种准确率也会像其对收益率的贡献一样 ， 对（也许是庸俗意义上的）人生是否成功并无多大帮助 ， 有时候还会起到反作用 。
那什幺才是最重要的？假设人们做事的平均效率相同 ， 时间才是最关键的要素 。也就是说 ， 在平均效率下 ， 要活得长 ， 干得久 。

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