二、非保理业务尚处于成长期
1.非保理业务盈利弱
我们对比一下从2017年到2021年公司的非保理业务 ， 发现不仅营业收入不稳定 ， 而且毛利率逐年下降 ， 盈利能力显然比不上上文所分析的保理业务 。
非保理业务盈利（来源：巨轮智能2017-2021年报）
2.非保理业务风险集中
前面说过 ， 巨轮智能非保理业务包括液压式硫化机、模具生产和机器人业务 。 其中模具和液压式轮胎硫化机均为轮胎生产过程中所必需的设备 ， 客户集中于轮胎行业 。 而机器人应用场景少 ， 这就导致客户群体过于集中 ， 风险难以分散 。
3.非保理业务尚处于成长期
巨轮智能的年报中多次陈述非保理业务的前景良好 ， 但结合研发投入分析可知 ， 巨轮智能在液压式硫化机、模具生产和机器人业务领域仍处于探索阶段 。 2019年到2021年 ， 巨轮智能研发投入金额分别为0.80亿元、0.67亿元0.84亿元 ， 占营业收入比重分别为5.68%、4.04%和3.79% 。 同期 ， 公司研发人员占比分别为17.38%、15.30%和14.60% 。 较高的研发投入说明非保理业务还没有发展成熟 ， 按照企业生命周期理论 ， 巨轮智能的非保理业务处于成长期 ， 经营风险较高 。
研发投入情况（来源：巨轮智能2019年-2021年年报）
三、未来依旧是星辰大海
巨轮智能目前打算剥离盈利性好的商业保理业务 ， 专注发展目前盈利性差但前景好的模具生产、液压式硫化机和机器人业务 ， 这是一项具有挑战性的业务转型 。 剥离商业保理业务导致公司未来盈利减少 ， 而重点发展的几项业务还需大量研发投入 ， 因此这对巨轮智能的现金流也是一项考验 ， 鉴于此 ， 巨轮智能也在加强货款管理 ， 但上文也提到 ， 受剥离保理业务影响一季度经营活动现金流同比下降56.16% 。
2021年经营活动现金流情况（来源：巨轮智能2021年报）
巨轮智能2020年和2021年连续两年分别亏损0.77亿元和4.16亿元 ， 按照基本面分析 ， 巨轮智能的股价理应下降 ， 但事实是股价由6月21日的收盘价1.87元大幅上涨到7月21日的收盘价4.48元 ， 显然此次巨轮智能的暴涨并未基本面促就 ， 而是市场上关于机器人业务的热度炒起来的 。
6 月 21 日 ， 彭博社称 ， 特斯拉的CEO马斯克在卡塔尔经济论坛上接受彭博社总编辑 John Micklethwait 采访时表示特斯拉正在研发的机器人Optimus即将在本年9月推出 ， 机器人业务因此受到关注 。
机器人业务收入分析（来源：巨轮智能同花顺ifind）
2021年 ， 巨轮智能的机器人业务营业收入为3.08亿元 ， 同比上涨133.51% ， 这是继2018年以来的首次上涨 。 但是2021年机器人业务占巨轮智能的比重仅为13.93% 。
制造业的投入不可能是一朝一夕就能见到丰厚的回报 ， 但正是因为如此市场才更珍惜那些有远见和技术的公司 。 巨轮智能这艘大船注定要驶向星辰大海的远方 ， 因此短期的阵痛也是成长中必然要熬过的漫漫长夜 。
短期炒作的是题材 ， 而长期看的是公司的发展 。 试问 ， 当下赚快钱的心态横行 ， 又有多少能有巨轮这样的勇气专注生产主业？
海纳百川 ， 有容乃大 ， 壁立千仞 ， 无欲则刚 。
【巨轮智能︱跳出温水的青蛙，需要多大的勇气？】注：本文不构成任何投资建议 。 股市有风险 ， 入市需谨慎 。 没有买卖就没有伤害 。
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