客户集中度高 ， 存在经常性关联交易
招股书显示 ， 2019年-2022年上半年 ， 航材股份对前五大客户销售额分别为11.46亿元、12.7亿元、16.79亿元和9.97亿元 ， 前五大客户占当期营业收入比例为86.55%、87.41%、86.24%和89.91% ， 占比较高且呈上升趋势 。
招股书（航材股份）
针对客户集中度较高的问题 ， 航材股份在招股书中表示 ， 报告期内公司的客户集中度较高 ， 主要由于我国航空航天产业布局及配套供应关系特征所致 。
值得关注的是 ， 在前五大客户名单中 ， 中国航发集团下属公司与航材股份同受中国航发集团控制 。 除其外 ， 航空工业集团、北京国有资本运营管理有限公司通过持有中国航发的股份间接持有航材股份的股份；航发资产、航材院直接持有航材股份75.17%的股份 ， 为控股股东 。
2019年-2022年上半年 ， 航材股份与上述关联方发生经常性关联销售金额的分别为2.83亿元、5.1亿元、5.47亿元和3.83亿元 ， 占营业收入的比例分别为21.34%、35.13%、28.08%和34.53%；经常性关联采购的金额分别为0.76亿元、0.82亿元、1.73亿元和0.54亿元 ， 占营业成本的比例分别为9.63%、8.69%、13.51%和7.62% 。
招股书（航材股份）
对此 ， 航材股份在招股书中表示道 ， 关联销售主要为钛合金铸件业务、高温合金母合金业务向中国航发下属单位销售产生 ， 该等业务军品销售增长可能导致关联销售比例提升 ， 关联销售占比较高主要由于我国航空发动机产业布局所致 ， 符合行业及业务实际情况；关联采购主要为向航材院下属单位采购检测、加工及综合服务 ， 向中国航发下属单位采购加工服务 ， 该等采购预计保持较稳定规模 。
业内人士表示 ， 尽管航材股份称其与关联方的关联交易合理 ， 但关联方依赖着控股股东的身份 ， 很可能存在采购与销售定价不公允的情况 ， 损害发行人和投资者利益的风险 。
（记者 罗雪峰 财经研究员 隋子健）
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