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石油 坚守5：ETF的诞生！投资进入了新的时代！( 二 )

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他有一个新想法 ，
要创造一个指数基金 ，
能像股票一样随时交易 ，
这个东西就叫做 ，
交易型开放式指数基金 ，
简称ETF ， 当时他们考虑的就是 ，
指数基金 ， 已经解决了 ，
分散 ， 透明 ， 低费率的问题 ，
但是现在还有一个痛点 ，
就是灵活性不足 。
但对这个产品 ，
作者比较抗拒 ，
他说500指数基金 ，
是为长期投资者建立的 ，
如果放到场内交易 ，
会大大吸引短线交易投机者 ，
这可能对基金长期持有人不利 ，
所以先锋拒绝了这个想法 。
后来这个莫斯特并没有知难而退 ，
而是找了另一家公司 ，
叫做道富环球投资 ，
推出了第一只500etf ，
从此之后 ，
这就是ETF市场的主宰者了 。
到现在美国市场上 ，
有2190只ETF ，
规模是3.5万亿美元 ，
而最早那只标普500ETF ，
仍然是最大的一只 ，
规模3000亿美元 。
也就是说 ，
作者拒绝了一个伟大的想法 ，
错失了一个巨大的机会 ，
但他到现在仍然不认错 ，
依然强调 ， 交易者是投资者的敌人 ，
ETF过度交易 ， 对长期投资者不利 。
作者后来甚至有点 ，
故意给ETF拆台 ，
他说 ， 你现在整天都可以 ，
交易500指数了 ，
而且是实时的 ，
什么样的傻子才能干出这种事来 。
最早的500etf ，
如今年均周转率是17倍 ，
而上市公司的股票 ，
年周转率平均才1.25倍 。
根据作者的研究 ，
只有六分之一的ETF ，
是被长期持有的 ，
也就是说 ， 其他的六分之五 ，
都是被倒买倒卖的 ，
这也就注定了 ，
这么去搞投资的人 ，
最后不但赚不到钱 ，
甚至会赔掉很多钱 ，
因为宽基指数和债券ETF
更适合长期投资 ，
而不是让你们交易来玩的 。
不过骂归骂 ， 先锋集团 ，
最后也在2001年做了ETF ，
但他们的底线就是 ，
只做大盘ETF和行业ETF ，
而一些杠杆 ，
反杠杆的衍生ETF ，
他们还是不做的 。
现如今 ， 他们的ETF资产规模 ，
达到了8850亿美元 ，
市场份额是25% ，
仅次于贝莱德集团的39% ，
当年最早做出ETF的道富环球 ，
现在份额却只有18% 。
但作者十分清楚 ，
ETF的增长 ，
主要是营销的结果 ，
而指数基金的增长 ，
才是投资的结果 。
区别就在于 ，
营销的结果 ，
对于基金持有人非常不利 ，
而投资的结果 ，
才能让大家赚到钱 。
作者把传统指数基金称之为TIF ，
跟ETF做了对比 ，
从2004到2017年 ，
ETF的净现金流增长 ，
要比传统指数基金大的多 ，
但是市值增长却全面落后 ，
统计投资者年化收益 ，
传统指数基金达到年化8.4% ，
而ETF只有5.5% ，
主要因为较高的交易成本 ，
以及错误的下注 ，
以及糟糕的入场时机 。
如果你要想投指数 ，
就尽量到场外去买 ，
在场内你一定管不住那只 ，
闲不住的手 。
ETF你一定拿不住 ，
总想买卖 ，
最后就会赔掉很多钱 ，
多次买卖也无形中 ，
提高了交易成本 。
当然 ， 如果你能一直拿得住的话 ，
ETF和指数基金 ，
成本基本一样 ，
而作者也再次强调 ，
股票交易最终会成为 ，
投资者的敌人 ，
投资者无论投ETF也好 ，
传统指数基金也罢 ，
都应该买入并长期持有 ，
这样肯定能赚钱 ，
但是你来回进进出出 ，
可就不一定了 。
之前作者写了一本书 ，
叫做指数的胜利 ，
1995年他就预测指数被低估了 ，
随后的时间里 ，
指数基金资产快速扩张 ，
从500亿美元 ，
增长到3.3万亿 ，
他们自己也是每年增长21% ，
指数基金越来越受到投资者的追捧 。
而资本市场 ，
中国比美国落后20年 ，
美国当年发生的事情 ，
其实今天的中国正在发生 ，
越来越多的指数基金出现 ，
这些产品将长期打败主动投资 ，
所以现在市场上的个股 ，
跟整个股市的关系越来越大 ，
这都是指数基金带来的结果 ，
也是市场越来越有效的标志 。
曾经有很多基金 ，
都与先锋是直接对手 ，
包括富达基金 ，
在80年代里 ，
靠着明星基金经理彼得林奇 ，
富达一度还很热门 ，
在林奇当经理的那几年 ，
麦哲伦基金每年都跑赢 ，
标普500指数 ， 3.5% 。

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