2018年玩具业务和婴童产品销售远不及预期 ， 以公告的Baby Trend实际盈利与承诺盈利差异报告为例 ， 协议规定其从2016至2018年的扣非税前利润和经营现金流净流量累计不得低于2700万美元 ， 然而实际经营现金流未达标 ， 甚至少的可怜 。
北京爱乐游、上海方寸、四月星空等公司的境遇也同样惨淡 ， 七家公司共计提商誉减值9.44亿 。
2020年由于不可抗因素 ， 线下商场和主题乐园受到巨大冲击 ， 除了婴童产品收入保持增长以外 ， 其他产品线收入全面下滑 。 截止年底 ， 前期收购的上海方寸、爱乐游等八家公司的商誉全部计提减值 ， 短暂的繁华后只剩下一地鸡毛 。
巨额商誉减值导致这两年的归母净利润分别亏损16亿和4.5亿 ， 衡量企业真实盈利能力的净资产收益率指标一度降为-37%和-12% ， 足以说明奥飞娱乐的“洗大澡”功力着实强悍 。
目前商誉账面价值还有18.48亿 ， 面对尚存的高额商誉 ， 未来也许年报中管理层向市场和股东的致歉声明会再次出现 。
3、存货跌价风险
除了商誉减值以外 ， 存货跌价损失也是拖垮净利润的一大因素 。
2016年由于大规模的并购活动 ， 纳入合并报表范围的存货接近12亿 ， 达到近10年最高点 ， 然而存货跌价损失只计提了1001万元 ， 远远不及2018年的计提比例 。
2018年存货账面余额降至9.68亿 ， 却计提了1.22亿跌价损失 ， 计提比例达到13% 。
在接下来的几年内 ， 存货余额变动不大 ， 计提比例在4%左右徘徊 ， 由此可见 ， 奥飞娱乐计提存货跌价损失充满了随意性 ， 并且年报中未详细解释 。
以上两种资产减值损失的计提充满不确定性与随意性 ， 导致公司的净利润波动极大 。
此外 ， 还有其他权益工具投资的公允价值变动的损失 ， 公司投资了一些动画、科技、文化传播类的股权 ， 导致计提1.42亿减值 ， 同时公允价值减少损失2.5亿 。
对于不明真相的中小投资者来说 ， 处处是雷 ， 防不胜防 ， 伤害性极大 。
4、总结
上市十多年 ， 奥飞娱乐两次商誉“洗大澡”基本亏完了过去积累的利润 。 疯狂的并购模式 ， 涉及多个热门风口 ， 股价一度飞涨到每股54元 ， 对比现在的价格 ， 已跌去90% 。
因为并购支付大量现金、并购后业绩不及预期等情况 ， 公司资金链面临巨大困难 。2016年 ， 实控人蔡东青及其一致行动人减持6000万股 ， 套现近20亿 。
表面上公告 ， 称无息借给上市公司 ， 来保障运营资金需求 ， 但实际上是公司和大股东双双资金周转不灵 ， 存在着巨大的资金链断裂风险 。 很有可能通过各种并购 ， 再将资金周转出上市公司体系之外 。
2018年实控人的家属继续减持2700万股 ， 套现2亿 。
去年以来 ， 大股东又开启了新一轮减持 。
【奥飞娱乐|奥飞娱乐，你相信光吗？】结合目前的情况来看 ， 下半年奥飞娱乐要实现盈利的难度比较大 ， 反倒是商誉持续暴雷的风险更大 。
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