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北交所“横空出世”，文娱公司能站上风口吗？

交易 新三板 文化产业 创新层



北交所“横空出世”，文娱公司能站上风口吗？

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北交所“横空出世”，文娱公司能站上风口吗？

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作者｜清野
北交所开市时间进入倒计时 ， 一系列交易制度相继落地 ， 市场各方都摩拳擦掌 ， 跃跃欲试 ， 迫不及待地想抓住这次投资新机遇 。
实际上 ， 从2015年开始 ， 文娱企业就扎堆去新三板上市 ， 许多文娱明星也作为股东参与到资本市场 ， 如任泉、刘涛、陈赫等 。 但没过几年 ， 文娱企业又纷纷在新三板退市 ， 留下来的企业也在市场艰难生存 ， 这主要是因为新三板市场流动性不佳 ， 企业融资困难 。
现在北交所“横空出世” ， 很多公司又“杀回来”了 ， 重新到新三板挂牌 。 专注新三板投资的指南基金对娱乐资本论说 ， 北交所对企业还是很有吸引力的 ， 未来相信会不断有活水进来 。
Choice数据显示 ， 目前 ， 新三板市场上文娱影视企业有100多家 。 在精选层中 ， 文化传媒板块有2家 ， 包括数字人（835670）和流金岁月（834021） 。 根据规定 ， 新三板精选层将直接平移至北交所上市 。
在创新层中 ， 文化传媒板块中有50多家企业 。 之后北交所上市企业均由新三板创新层产生 ， 它们在满足北交所上市门槛后 ， 将有资格去北交所上市 。 其中 ， 华强方特（834793）在新三板企业中市值名列前茅 。 小娱根据东方财富北交所IPO板块 ， 筛选出了部分符合北交所上市条件的企业 ， 如下图：
据证监会表示 ， 北交所“瞄准”的是中小企业 ， 服务对象更早、更小、更新 。 那么 ， 中小影视文化公司能借此东风迎来复苏吗？有观点认为 ， 北交所向政策指向明显的“专精特新”类中小企业倾斜 ， 并不直接利好文化类企业 。 那么 ， 不是“专精特新”企业就与北交所无缘吗？文化娱乐企业还有机会吗？
企业从大撤离到杀回来 ， 北交所有何吸引力？此番北交所应运而生 ， 目的就是深化新三板改革 ， 支持中小企业创新发展 。
以往 ， 说起新三板 ， 很多人第一印象都是流动性堪忧 ， 企业频频退市 。 实际上 ， 这也反映出新三板市场存在的几个问题：一方面 ， 市场整体流动性较差 ， 造成挂牌企业定价困难与融资困难；另一方面 ， 挂牌企业质量差异较大 ， 使得投资者资产配置效率与效益较低 。 那么 ， 究竟是什么造成了这一现象？
其实 ， 与沪深两市相比 ， 新三板的个人投资者门槛过高是一个重要原因 。 在指南基金看来 ， 2015年 ， 很多新三板基金发行 ， 信托也有大量资金涌入市场 ， 但投资者门槛太高 ， 500万的硬性门槛成为“拦路虎” ， 能进来的钱非常有限 。
而后来新三板企业数量多达1万多家 ， 缺乏足够资金给如此多的企业提供流动性 。 因而 ， 新三板市场流动性不佳 ， 只要有人卖一点股份 ， 就会导致新三板公司股价大跌 。
由于在新三板市场上 ， 企业面临融资困难的“窘境” ， 每年还要承担规范成本、信息披露的成本等 ， 这对企业来说“压力山大” 。 嘉行传媒从新三板退市时就公告称：“摘牌是为了进一步提升公司的决策效率 ， 降低运营成本 ， 加快融资节奏 ， 扩大经营 。 ”
正因如此 ， 过去几年 ， 新三板公司摘牌退市的新闻屡见不鲜 ， 其中就不乏影视文化类企业 。 特别是2018年 ， 文娱影视公司在新三板上演了“大撤离” 。 据 choice数据统计 ， 2018年从新三板摘牌的文化、体育、娱乐领域公司超过50家 ， 包括嘉行传媒、乐华文化、唐人影视、大地院线、耀客传媒、光影侠等 。
（图片来源：企查查）
为了解决融资难题 ， 新三板先是开启了分层管理机制 。 2016年 ， 新三板市场划分为基础层和创新层 。 2019年以来 ， 证监会又推出了设立精选层、建立公开发行制度、引入连续竞价和转板机制等一系列改革举措 。 在投资者门槛方面 ， 新三板从原来的500万降到精选层100万、创新层150万、基础层200万 。
如今 ， 北交所投资者门槛进一步降低 。 9月17日 ， 北交所发文明确 ， 个人投资者准入门槛为“开通交易权限前20个交易日日均证券资产50万元+2年以上证券投资经验” 。 机构投资者准入不设置资金门槛 ， 这有利于提升流动性 ， 使得融资端更加顺畅 。

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