成都商报|高瓴资本减持蔚来 2021年蔚来能否继续狂奔？_

红星新闻采访人员袁野实习采访人员谢雨桐
北京时间2月13日，知名私募高瓴资本向美国SEC提交了截至2020年第四季度末的美股持仓情况（13F表）。由于显著减持多只重仓股，该基金持仓规模从Q3的132.02亿美元小幅下降至125.78亿美元。
在减持的约30只股票中，国产新能源车三巨头:蔚来（NIO.US）、理想汽车（LI.US）、小鹏汽车（XPEV.US）均在其列。此前，三季度时，高瓴还刚刚建仓买入三家新势力。
高瓴减持蔚来
但继续重仓新能源
北京时间2月13日，高瓴资本在美国证券交易委员会（SEC）公布了2020年四季度末的美股持仓情况。数据显示，高瓴资本在美股市场持有95家公司的股票，总市值为125.8亿美元（近812亿元人民币）。由于显著减持多只重仓股，持股市值相较于三季度的132.02亿美元略有减少。
2020年第四季度，高瓴资本在美股市场持有95家公司的股票中，中概股数量占比近30% ，市值则高达60% ，占据强势地位。医药医疗、硬科技、云计算、新能源、消费等仍旧是高瓴资本的重点投资行业。拼多多（PDD.US）、百济神州（BGNE.US）、京东（JD.US）、爱奇艺（IQ.US）、泰邦生物（CBPO.US）、哔哩哔哩（BILI.US）等一直是高瓴资本长期重仓持有的公司。
报告显示，四季度高瓴资本新进与增持的28家企业中， 15家都是生物制药领域的企业。第一重仓拼多多，增持3万股至1023万股，持有拼多多市值高达18.2亿美元，近117亿元人民币，拼多多四季度暴涨近140% 。同时，在减持的约30只股票中，国产新能源车三巨头:蔚来、理想汽车、小鹏汽车均在其列。
据中国基金网， 2020年三季度时，高瓴资本刚新进买入蔚来、理想汽车、小鹏汽车，分别买入241.2万股、167.1万股、91.7万股，彼时持股市值为5117.7万美元、2905.7万美元和1839.5万美元，合计近1亿美元。四季度新能源车经历了阶段性高涨，截止到2020年12月31日，理想汽车、小鹏汽车、蔚来三家公司的股价相对于三季度末，涨幅分别高达66%、113%和130% 。
但减持三家造车新势力并不代表不看好新能源。在新能源板块上，高瓴资本重注投资了A股的隆基股份（601012.SH）、通威股份（600438.SH）、宁德时代（300750.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）和港股的信义能源（03868.HK）等光伏和锂电企业，这也印证了高瓴资本在这一领域的重仓逻辑并未改变，并且持续看好新能源产业链上、中游的新材料和电池等领域。
资本来来去去
蔚来销量上涨
在此之前，高瓴资本也曾清仓过蔚来。
2019年三季度，高瓴资本减持蔚来幅度达68.12%；2019年四季度，高瓴资本正式清仓蔚来，不再持有其股份。彼时，一度引起投资者的担忧。
到了2020年第三季度，高瓴资本重新建仓，买入了蔚来。而根据2020年第四季度的报告，又将蔚来再度清仓。
红星资本局注意到，伴随着高瓴资本买卖蔚来股票，蔚来也正经历着命运的大起大落。
2019年，蔚来因自燃事件跌入谷底，股价只剩1美元，一片唱衰之声。不过到了2020年4月，蔚来获得合肥市政府融资，好消息频出，股价一飞冲天。而蔚来也在拿到“救命钱”后，得以喘息，整车交付量大幅上涨——
2020年11月17日，蔚来发布2020年三季度财报。三季度财报显示，蔚来总营收实现45.26亿元，同比增长146.4%；运营亏损9.46亿元，同比收窄60.7% 。其中，来自汽车的销售收入为42.67亿元，同比增长146.1% ，环比增长22.4% 。
整个2020年，蔚来汽车累计交付了43728辆车，同比增长112.6% ，总用户数超过了7.5万。据最新数据， 2021年1月，蔚来交付车辆7225台，同比增长325.1% ，也是连续第6个月刷新单月销售的最佳记录。

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图1/4
蔚来月交付量
截至美东时间2月12日收盘，蔚来股价为59.85美元，约合人民币386.28元，收跌0.70% ，总市值为939.11亿美元，约合人民币6061.2亿元。

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蔚来股价
蔚来创始人、董事长李斌，也从“2019最惨的人”变成“2020年最得意的人” 。
特斯拉或BBA
谁才是蔚来真正的对手
“特斯拉是要成为大众，而蔚来会坚守自己的定位，就是BBA（奔驰、宝马和奥迪）。燃油车卖多少钱，蔚来电动车卖同样的价格，但比他们的服务、性能更好，智能化程度高，产品更有竞争力，服务有竞争力，这是蔚来的总体的策略。 ”董事长李斌不止一次地强调，蔚来对标的是BBA而非特斯拉。
但这个靶子似乎并不被认可。尽管新能源是公认的未来车企发展方向，但传统车企“船大调头难” ，电动化表现反响平平。所以人们评价电动车时，通常还是在几家新势力里选择对比，特斯拉不可避免地成为另一个靶子。
而在这个评价体系里，即使蔚来销量不断攀升，在与其他友商的竞争中，蔚来、理想、小鹏和特斯拉依然保持着“三英战吕布”的格局。
数据显示， 2020年特斯拉全球交付总量为499550辆，大涨近36% 。这其中， Model 3功不可没。据乘联会发布的销量数据来看， 2020年1-11月，特斯拉Model 3累计销售113655台新车，是国内新能源市场最畅销的车型。
而理想、小鹏和蔚来在2020年最后一个季度共交付了超过44000辆汽车。虽然整体交付量向好，但2020年Q1时三家新势力的车辆交付综合只有特斯拉的1/10 ，而在第四季度，这个数字上涨到了25% 。
交付量的差距也直接影响到收入，据相关财报显示，特斯拉在2020年第二和第三季度分别获得了422.7亿元和566亿元人民币的收入，这个数字大约是蔚来的12倍，理想的22倍，小鹏的25倍左右。

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四家造车新势力营收对比
2021年1月1日，特斯拉上线了Model Y ，拼上了“SEXY”版图的最后一块，这意味着特斯拉自此覆盖了从30-100万的价格区间，把更多的用户收入囊中。而国内的三家新势力则将产品暂时集中在了较窄的区间内，蔚来锁定30-60万的中大型车市场，小鹏锁定10-20万的中型车市场，理想锁定在30-40万的中大型轿车市场。
【成都商报|高瓴资本减持蔚来 2021年蔚来能否继续狂奔？】据多家媒体报道， 1月1日，在Model Y发售的当天，蔚来惨遭大规模退单。蔚来的SUV车型EC6和ES6 ，售价分别为36.8万元起和35.8万元起，是Model Y的直接竞争产品。虽然蔚来官网发文辟谣，但在之后的一场发布会上可以看出，蔚来并不能抛开特斯拉， “独自美丽” 。
1月9日晚，蔚来在成都举办了一年一度的NIO Day2020 ，并在现场发布了其首款旗舰轿车ET7 。电池方面，蔚来所称的150kwh的固态电池和第二代换电站，号称在续航上“碾压”特斯拉；感知方面，蔚来搭载的11个800万像素的高清摄像头，比特斯拉使用的120万摄像头分辨率高6倍；数据算例方面，蔚来打造了自称迄今最强大的量产移动计算平台——ADAM蔚来超算平台，是特斯拉FSD平台算力的7倍。但红星资本局注意到， ET7其实还只是“期货” ，更多地存在于“PPT”上。
而特斯拉在过去一年的股价上涨，让它的市值飙升汽车行业第一，相比于第二的丰田，特斯拉已是这家日本老牌车企市值的四倍。但特斯拉市值的一路狂奔，在一定程度上也拔高了其他车企的市值想象，现在的蔚来，市值已经超过了宝马和奔驰，成为了全球市值第三大的车企。
圈里圈外
蔚来割裂的用户生态
“蔚来的口碑如何？”这个问题在不同的社区里或许会得到不同的答案。 20万用户的蔚来App里，车主们形成了蔚来特有的社群生态，在北京的车主甚至自称“京蔚军”来获得身份认同。但另一方面， “传销组织”“不正常”这些外界对“蔚来车友”的评价，则是蔚来社群生态的另一个视角。
2020年的蔚来日前夕，有网传视频显示，深圳车主自费包机去成都参加NIO Day2020 ，正副车长、空乘、地勤、乘客均为蔚来车主，大家在飞机上摇着手机手电筒，弹着吉他，唱着NIO Day的主题曲，堪比大型追星现场。而这，只是蔚来“运营神话”的小小缩影。
2019年，蔚来因自燃事件跌入谷底，股价只剩1美元，一片唱衰之中，只有蔚来车主鼎力支持。在威海，有车主在酒店上投放蔚来广告视频，称愿意提供一层酒店为蔚来做展示厅并自付装修费；在深圳，有65位车主参与了NIO day的策划；在澳门，有车主自掏腰包几十万，自助蔚来参加澳门车展；在湖南，有车主推荐了360多个朋友去试驾蔚来；在上海，有车主给蔚来投放了1.2万的出租车广告……

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为蔚来打广告的出租车
相关数据显示， 2020年一季度，蔚来交付3838辆新车，老用户推荐的订单比例高达69% ，超过2019年平均水平。但另一方面，蔚来的车主粉丝们在社区内“圈地自萌” ，也却被外界诟病买蔚来是交了智商税。
同时，随着车主的逐渐增多，蔚来所推崇的高标准服务，也在面临考验。翻倍的用户也意味着更大的运营成本。
有媒体报道，在北京、上海、广州等城市，车主换电时需要排队逐渐成为常态。
“（用户）规模扩大导致蔚来倡导的用户体验被稀释，这个矛盾是我们接下来面对的最大挑战。 ”作为企业联合创始人的秦力洪感叹，蔚来已经意识到这个问题。
此外，车卖得越多，蔚来也亏得越多。 2020年初，李斌也曾对媒体透露， “不算人力成本、移动服务车的投入，单‘服务无忧’项目蔚来每年在每位车主身上便要亏损4000多元。 ”根据蔚来的财报，自上市以来，亏损已超过300亿。
新能源市场仍在逐步扩大中。作为国内新能源头部车企，蔚来所面临的不再只是小范围车主的推崇。从小众走到台前，蔚来如何处理服务质量与销量增多之间的矛盾？与BBA或是特斯拉的竞争，蔚来又将如何突围？高瓴资本清仓，对蔚来是否会造成重大影响？如今，除了讲故事和卖情怀，需要蔚来回答的问题还有很多。