新浪科技-自媒体综合|狂奔的灰犀牛：蔚来烧钱、理想改路、小鹏缺电池
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核心提示
2021年初 ， 新能源车企被捧上“神坛” ， 短短三个月后 ， 新势力们集体哑火 ， 特斯拉股价腰斩 ， 蔚来、理想、小鹏更惨 。 短暂的疯狂之后 ， 新能源汽车的市值正在将泡沫挤出 ， 即使漂亮的财报也留不住投资者 。
作者：潘涛
来源：豹变
新能源汽车正在从高点滑落 。
年初 ， 特斯拉股价突破900美元 ， 马斯克冲上世界首富 ， 蔚来、理想、小鹏跟着一路飞涨 ， 新能源汽车形势一片大好 ， 引得百度、小米、富士康前来凑热闹 。
才过去三个月 ， 新能源汽车在资本市场的表现大变脸 ， 特斯拉受科技股影响 ， 股价连续5天大幅下跌 ， 截至3月8日已经跌破600美元 ， 市值较最高点跌去4000亿美元 ， 几近腰斩 ， 相当于跌去一个茅台的市值 。
带头大哥带头下跌 ， 蔚来、理想、小鹏无一幸免 ， 蔚来股价从66美元跌到35美元 ， 市值跌去375亿美元 ， 理想股价也从最高47美元跌到21美元 ， 跌幅55% 。 小鹏攀上76美元的高点之后 ， 一路跌到26美元 ， 跌幅高达65% 。
股价下跌的过程中 ， 蔚来、理想、小鹏陆续发布2020年年报 ， 三家交付量稳步提升 ， 毛利率改善 ， 亏损收窄 ， 亮眼的财报依旧抵消不了投资者对新能源泡沫的恐惧 ， 股价还在下跌 。
资本认为新能源的行情过热 ， 曾经积极投资新能源的高瓴资本 ， 在2020年末带头清仓三家造车新势力的股票 ， 认为他们市值明显过高 。
交付量攀升 ， 卖一辆亏一辆
李斌曾说“你不能指望一个4岁的孩子养家” ， 现在蔚来6岁了 ， 还在靠投资人喂养 ， 然而资本市场的耐心是有限度的 。
根据财报 ， 2020年第四季度 ， 三家造车新势力的交付量都创下了新高 ， 环比增长均超过4成 ， 理想的增长最快 ， 增幅甚至将近7成 。
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【新浪科技-自媒体综合|狂奔的灰犀牛：蔚来烧钱、理想改路、小鹏缺电池】
全年来看 ， 蔚来和小鹏的交付量都实现了翻倍 ， 理想迈过了3万辆的交付门槛 ， 年交付量仅次于蔚来 。
2020年 ， 蔚来的毛利率持续优化 ， 第四季度毛利率从第三季度的12.9%继续上涨到17.2% ， 全年毛利率也达到了11.5% ， 接近燃油车的平均水平 。
不过 ， 运营的资金依旧耗费巨大 ， 2020年蔚来亏损比2019年缩减53%,但依然亏了53亿元 ， 相当于卖一台车还要亏损12万元 。
侠之大者 ， 赔钱造车 。
用户听了这个数据高兴 ， 投资者听了就要抹眼泪了 。 2020年 ， 随着小鹏和理想相继在美股上市 ， 新势力赔钱造车的旗帜 ， 也有更多人扛了起来 。
2020年上半年 ， 小鹏汽车的毛利率还停留在-3.6% ， 毛利亏损3611万元 ， 直到第三季度 ， 小鹏才首次实现4.6%的正毛利率转 ， 但亏损也毫不含糊 ， 达到了11.48亿元 。
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2020年第四季度 ， 小鹏毛利率进一步提高 ， 达到历史最佳的7.4% ， 带动全年毛利率达到4.6% 。 相比于2019年的-24% ， 一年时间 ， 小鹏算是进步神速 。 但想要脱离亏损 ， 小鹏还需要时日 。 财报显示 ， 2020年小鹏净亏损仍然高达27亿元 。
相比蔚来和小鹏两兄弟 ， 以“抠门”著称的理想情况要好一些 。 2020年 ， 理想毛利率从一季度的8%一路上涨 ， 全年毛利率为16.4% ， 三家之中最高 。 不过净亏损还有1.5亿元 ， 差一点摸到盈亏平衡的交界线 。
值得一提的是 ， 2020年理想第四季度的净利润为1.075亿元 ， 首次实现了季度净利润为正 ， 也是造车新势力中首家见着“回头钱”的企业 。
不过 ， 这一情况的前提不能忽略 。 在财报会议上 ， 理想CFO李铁透露 ， 四季度净利润转正主要得益于短期理财产品投资产生收益 ， 理想第四季度为1.7亿元 ， 即扣除投资收益 ， 理想第四季度还是亏损的状态 。
能否实现持续盈利 ， 关键还得回到汽车业务上来 。 理想虽然已经非常接近这一目标 ， 但仍没能跨过这道坎 。
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随着交付量的持续攀升 ， 成本摊薄 ， 蔚来、理想、小鹏的经营数据都有向好的变化 。
问题是 ， 向好的趋势并不能掩盖亏损的事实 ， 股价的涨幅远远脱离业绩的增长 ， 导致资本市场信心不足 。
香椽就曾炮轰蔚来 ， 认为其股价应当腰斩 。 新能源近期的低迷 ， 正在印证此前的做空 。
股价低迷意味着融资没那么容易了 。 蔚来在1月初 ， 趁股价在高位时 ， 发行了一笔13亿美元的可转债 ， 成功补血 ， 但理想和小鹏还没来得及发 ， 股价就跌了下来 。
2021年 ， 是三家造车新势力储备新产品的关键一年 ， 蔚来的ET7、小鹏的第三款产品、理想的X01 ， 均需要大量投资 ， 而股价低迷时 ， 就难以利用上市公司的地位 ， 为产品及时“输血” 。
蔚来烧钱 ， 理想改路 ， 小鹏缺电池
股价低迷之外 ， 刚熬过生死线的三家 ， 也各有各的隐忧 ， 稍有不慎 ， 就可能被第二波造车新势力赶超 。
理想选择增程式的路径 ， 走了解决里程焦虑的捷径 ， 让公司在三家之中成长最快 ， 不过政策红利在今年结束了 。
2月10日 ， 上海发布《上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法》 ， 通过差异化安排 ， 加大了对纯电动汽车的支持力度 ， 并明确自2023年1月1日起 ， 对消费者购买或受让插电混动汽车的 ， 不再发放专用牌照额度 。
除了上海 ， 在北京 ， 混合动力车也只能用燃油车指标购买 。
理想的政策红利到此结束 ， 李想不得不开启动纯电动车项目 ， 首款纯电动车计划在2023年发布 。
创初创时的融资不顺 ， 到如今的牌照问题 ， 都是理想选择增程式路线落下的病根儿 。 这一技术路线在大多数汽车公司看来不过是一种过渡技术 ， 在理想之前 ， 通用的沃兰达也曾走过这条路子 ， 但在2019年3月就彻底停产了 。
等到理想在2023年发布纯电动 ， 蔚来、小鹏 ， 甚至特斯拉又在这条路上跑了多远？走了捷径 ， 终归还是得着补回来 。
相比之下 ， 蔚来没有路线问题 ， 但重度的用户营运 ， 导致营销成本居高不下 。 2020年 ， 蔚来做出过压缩成本的行动 ， 但依然改不了“大手大脚”的习惯 。
据蔚来在财报会议中披露 ， 未来公司还将在充换电网络和销售服务网络方面进行积极扩张 。 在李斌看来 ， 目前智能电动车最重要的竞争对手还是同样价位的汽油车 ， “我们的基本策略是只要是有雷克萨斯、奔驰、宝马、奥迪的城市 ， 我们都会建一个线下的门店 。 ”
2021年 ， 只要是有奔驰、宝马、奥迪的地方 ， 蔚来的线下门店都将完成覆盖 ， 即便“很多都是三、四线城市” 。
随着一线城市的市场日趋成熟 ， 下沉是必经之路 ， 但选址在中心商圈的NIO House和配套的销售人员 ， 势必又是一大笔支出 。
小鹏不到操心销售网络的问题 ， 最基本的电池还没搞定 。 小鹏P7磷酸铁锂电池版近期上市 ， 使用磷酸铁锂电池最直接的好处是降低成本 ， 但电池便宜了 ， 新款车型的售价却和三元锂电池版本车型的起售价相同 ， 但续航却减少了 。
小鹏虽然在部分配置上进行了补偿升级 ， 但这样的调整依然引发了不小争议 。
此外 ， 磷酸铁锂电池供应还不稳定 ， 在财报会议上 ， 何小鹏坦承在电池供应上有一些“挑战” ， “因为磷酸铁锂电池是一种全新的电池 ， 我们会也会加强与电池供应商的合作 ， 在二季度会是一个爬坡的过程” 。
三家需要面对不同的隐忧之外 ， 还要面临所以车企需要面对的缺芯问题 。 蔚来财务副总裁曲玉坦承 ， 第二季度 ， 电池和芯片的供应确实限制了蔚来每个月的交付量 ， “大体会保持在7500台左右 。 ”
造车新势力需要靠交付量来验证商业模式 ， 树立品牌 ， 但全行业缺芯 ， 导致这个任务难以完成 ， 无法及时建立自己的护城河 ， 而给了第二波造车新势力更多准备时间 。
成于特斯拉 ， 困于特斯拉
三家造车新势力的创始人都是特斯拉的粉丝 ， 加入造车大军 ， 多多少少受马斯克的启发 。
特斯拉已经不仅是一家公司 ， 而是整个新能源市场的风向标和天花板 。
在特斯拉股价一路飞涨的带动下 ， 蔚来市值一度突破千亿 ， 成为全球第四大车企 ， 理想和小鹏也吃到了上市红利 ， 股价最高攀升至47和74美元——比如今高出一倍还多 。
特斯拉股价下跌时 ， 造车新势力的价值也随之被调整 。
三家造车新势力既受益于特斯拉对新能源汽车的市场教育 ， 又受到特斯拉的掣肘 。
特斯拉入华后 ， 频繁降价 ， 一直压缩造车新势力的市场空间 。
2020第三季度的电话会议上 ， 李斌就曾表示 ， 特斯拉在国内的第一次降价对蔚来的订单有一定影响 ， “但是之后以及最近的降价都对我们没有什么影响” 。
交付数据说了一切：一个季度过去 ， 蔚来的确顶住了 。 这样的成绩给了李斌更大信心 。
今年年初 ， Model Y公布了国产价格 ， 最高降幅超过16万 ， 引发一波爆炸式“哄抢” ， 特斯拉官网一度短时瘫痪 。 在3月2日的财报会议上 ， 李斌再一次面对特斯拉降价的问题 。
“这确实带动了他们短期的需求” ， 但他表示蔚来并不会采用“脉冲式”降价 。
马斯克在今年1月的一次访谈中 ， 他曾谈到："我猜测特斯拉最具有竞争力的对手 ， 可能会是一家来自中国的公司 。 此时 ， 不少人猜测这家中国公司很可能就是指蔚来 。
在李想看来 ， 理想才是那个“天选之子” 。
理想发布财报前夕 ， 李想在一封内部信中 ， 为理想定下了一个“五年计划”和“十年计划” 。
按照规划 ， 2025年理想的战略目标是拿下20%的市场份额 ， 成为中国第一的智能电动车企业；2030年则更进一步 ， 成为全球第一的智能电动车企业 ， 他的策略是增程式和纯电动双管齐下 。
而在小鹏的超越计划中 ， 走的是自动驾驶技术路线 。
通过将与自动驾驶相关的软硬件技术、工具、算法和数据系统等悉数掌握在手中 ， 特斯拉在自动驾驶领域实现了全栈自研 ， 以实现快速迭代升级 。 而除了特斯拉 ， 小鹏则是唯一的、同样宣称要实现智能软件全站自研的车企 。
2020年11月 ， 小鹏在广州车展上发布了新一代自动驾驶体系 ， 并宣布将于2021年推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车 。
马斯克在社交媒体上发声：“小鹏汽车有特斯拉软件的旧版本 ， 却没有我们最新的神经网络计算机 。 ”
何小鹏在朋友圈隔空回怼：“明年开始 ， 在中国的自动驾驶 ， 你要有思想准备被我们打得找不着东 ， 至于国际 ， 我们会相遇的 。 ”
所有人都想掀翻特斯拉 ， 但当某一天“泡沫”真的吹破 ， 首当其冲的除了特斯拉 ， 还有紧随其后的造车新势力们自己 。
面对股价闪崩 ， 蔚来、理想、小鹏、特斯拉的创始人们不妨抱团取暖 ， 拍一张合照 ， 文案都想好了：四个大汉 ， 在忆苦思变 。
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