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财经自媒体|上市前夜急刹车，Soul发生了什么？

Soul发生了什么

社交平台Soul今日发布声明 ， 宣布暂停美股IPO流程 。 声明称管理层慎重思考后 ， 决定先暂停IPO的定价流程 ， 大股东腾讯也支持这一决定 。 目前Soul运营一切正常 。

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来源：豹变
作者／陈杨园、李鑫
编辑／邢昀
按计划 ， 社交App Soul要在6月24日登陆纳斯达克 ， 成为“元宇宙社交第一股” 。
一切顺利进行的话 ， 6月23日晚19点券商打新申购通道就要关闭了 。
而就在申购通道关闭前5个小时 ， Soul的上市进程突然按下暂停键 。 相关公告里 ， Soul表示 ， “公司也收到了其他资本运作的可能性 ， 经过慎重思考 ， 管理层先暂停IPO的定价流程 。 ”
距离上市临门一脚 ， 却踩了急刹车 ， 引发诸多猜测 。 有人称是监管因素 ， 有人称是与对手的不正当竞争诉讼案即将开庭 ， 带来不确定性 。
不过 ， 这不是近期第一家暂定赴美IPO流程的公司 ， 也不是唯一一家 。
据彭博报道 ， 喜马拉雅、七牛云、哈啰出行也暂停了在美上市计划 。 这三家公司均是在4月末、5月初递交的招股书 ， 但最终推迟接受投资者认购 。
中概股赴美上市的拐点来了？
Soul突然暂停IPO ， 原因何在？
6月23日下午 ， 主打年轻群体陌生人社交的Soul ， 在老虎证券社区发布公告 ， 宣布“经过慎重思考 ， 管理层先暂停IPO的定价流程 。 我们的大股东腾讯也支持这一决定 。 ”
此时 ， 距离5月10日Soul首次向美国证监会提交上市招股书不过44天 ， 而Soul原计划上市时间为6月24日 。

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在公告中 ， Soul强调了其赴美上市IPO进程非常顺利 ， 在更新定价区间后得到了非常火爆的市场反馈 ， Soul目前的运营一切正常 ， 正在迎来期待中的增长 。
按照最新的招股书数据 ， Soul发行价格区间为每股13美元至15美元 ， IPO募资最高可达2.277亿美元 。
对于上市在即匆忙按下暂停键的原因 ， Soul透露 ， 在申请赴美上市过程中 ， “公司也收到了其他资本运作的可能性 。 ”
公告之外 ， Soul此番暂停IPO的原因引发更多猜想 。
香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》采访时分析 ， “美股IPO的流程并不复杂 ， 所以启动后如果不是遇到可能造成重大影响的因素 ， 是不太可能突然取消 。 ”在法律或财务上存在的问题可能造成投资者风险 ， 无法通过美国监管机构可能成为重大影响因素 。
与另一社交平台UKi的“不正当竞争纠纷”伴随了Soul申请上市的全程 。 5月25日 ， 科创板日报曾报道UKi以“不正当竞争纠纷”为由 ， 起诉了首次递交招股书不久的Soul 。 立案后 ， Soul被冻结了2693万元 。
这与去年Soul运营合伙人被指故意在UKi散布有害违规信息 ， 并进行恶意举报事件相关 。
6月21日 ， Soul向SEC提交更新版招股书三天后 ， 其竞争对手UKi在微信公众号发布了一则声明 ， 矛头指向Soul创始人、董事长兼CEO张璐 。 UKi表示 ， 已依法收集到了张璐等人涉嫌参与不正当竞争的关键证据 。 尽管UKi随后删除了相关内容 ， 但这一案件将于6月29日公开开庭审理 。
在财务方面 ， 外界对Soul亦有隐忧 。 招股书显示 ， 截至2021 年第一季度 ， Soul 的月活跃用户为3320万 ， 相比2020年同期增长109.0% 。 但用户的不断增长 ， 与净亏损的不断增长同行 。 截至2020年底 ， Soul营收4.98亿元 ， 净亏损4.88亿元 ， 同比增长62.9% 。
此外 ， 据铅笔道报道 ， 一位业内人士表示 ， Soul暂停上市的原因与监管因素有关 。 该人士还提到 ， 若Soul上市失败 ， 可能触发对赌 ， 最终创始团队出局 ， 腾讯接盘 。
回顾Soul总计284页的招股书 ， 风险提示占到了其中的58页 。
“社区中的内容可能被监管机构认定为令人反感 ， 并受到处罚或其他严重后果”等都成为Soul难以规避的风险 。
中概股赴美上市拐点来了？
事实上 ， 不只Soul ， 今年以来喜马拉雅、七牛云、哈啰出行三家企业提交招股书后 ， 也没了下文 。 按照一般流程 ， 这些赴美上市企业通常会在招股书提交两周后开始路演、询价 。
上市是很多公司的里程碑 ， 但能否成功上市 ， 其实是多重因素作用的结果 。 无论是监管的影响 ， 还是行业趋势、公司信息披露的变动 ， 甚至金融市场的波动 ， 都可能影响上市进程 。
有观点认为 ， 这些企业按下IPO暂停键的原因 ， 来自“前辈”们股价的糟糕表现 。
的确 ， 这段时间以来中概股在美国表现低迷 ， 尤其是新上市公司 ， 不少跌破发行价 。
今年赴美上市的31家中国公司中 ， 有20家股价破发 ， 破发比例高达59% 。 典型如电子烟龙头雾芯科技 ， 已从最高的35美元每股最低跌至7.89美元 ， 最大跌幅近8成 。

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如果时间线再放宽 ， 自2020年至今 ， 赴美上市的中概股有44%的跌破发行价 。
股价表现好坏 ， 一方面来自市场对公司基本面的预期 。
排队等待上市的中概股 ， 虽然都有讲故事的能力和空间 ， 但是细看不少公司业绩的确乏善可陈 。
喜马拉雅增速尚可 ， 但依然亏损 。 2020年营收为40.5亿元 ， 2019年、2020年增速分别为81.08%、51.11% 。 近三年来同期净亏损为7.74亿元、7.73亿元、6.05亿元 。
而企业级云服务商七牛云2020年营收10.89亿元 ， 同比2019年增长32% ， 但2021年一季度增速只有12.9% 。 值得注意的是 ， 亏损在收窄的七牛云 ， 整体毛利率则从2020年一季度的30%下降到2021年一季度的23% 。
目前哈啰出行的收入增速已从爆发期开始放缓 ， 亏损却仍在扩大 。
从去年2月瑞幸造假事件后 ， 中概股在美股遭遇了一轮信任危机 ， 也迎来美国监管部门更严苛的审视 ， 这些都给即将赴美上市的中概股更多考验 。
2010年左右 ， 中概股在美国也遭遇过一次信任危机 ， 做空机构浑水质疑东方纸业财务造假 ， 并对其“狙击” ， 使得中概股公司遭受来自境外媒体、投资者等多方密集质疑 。 后续 ， 部分中国公司赴美IPO也出现推迟的情况 。
据统计 ， 那次危机直接导致赴美上市中国企业数量 ， 从2010年的63家骤降至2011年的14家 ， 降幅近8成 。 相比上市企业 ， 在美退市企业则猛增 。 而随着第一次中概股危机的继续发酵 ， 2011~2016年共计有150家中概股公司退市 ， 远大于该期间的新增68家IPO总数 。
【财经自媒体|上市前夜急刹车，Soul发生了什么？】而从喜马拉雅到Soul ， 接连暂缓IPO ， 也为其他正在赴美上市排队的企业蒙上了一丝不确定性 。

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