20位顶级投资人：2019年的机遇与残酷确定和不确定( 五 )_确定的是这一年会充满挑战

正如移动互联网兴起的前期阶段，美元基金在中国大规模复制美国模式，投出了“中国版谷歌”百度、“中国版eBay”淘宝、“中国版Twitter”微博。那么产业互联网时代的初始阶段，已在美国跑通的企业服务、云计算等领域将是美元VC“狩猎”的重点。

估值回调：超级头部持平，寒冬不宜抄底

过去四年里，一级市场项目的平均估值增长了接近4倍，千万级的天使轮、千万美金级的A轮项目不在少数，资本迅速堆积在各个热门赛道。但2018年集体上市后形成的估值倒挂，让“估值虚高”成为投资人共识。我们判断，2019年将是估值集中回调的一年。

红杉资本中国基金合伙人周逵告诉36氪，二级市场对供求关系的变化反应很快，而一级市场的定价惯性导致相对会慢一些。“虽然现在企业价格已经有一些回落，但显然还是相对滞后的。”言下之意，一级市场还将迎来更长时间、更深层次的估值回落。

元璟资本合伙人陈洪亮表示，被炒热的2C项目估值2019年将普遍回调。“寒冬里靠融钱的公司，不如不需要烧钱的公司。”梅花创投创始合伙人吴世春也认为，明年VC整体资金面偏紧，不能造血的行业将资金紧张。华兴资本董事总经理、华兴新经济基金管理合伙人杜永波表示，人民币基金的泡沫还未完全消退，今明年资产价格将明显回落。