联合资信“2019年中国债券市场信用风险展望”论坛顺利召开( 六 )_会议现场2019年1月8日下午

联合国际高级董事黄佳琪女士展望中资美元债市场

联合国际高级董事黄佳琪女士对中资美元债市场进行了回顾和展望。黄佳琪女士指出，受限于中美贸易争端、人民币贬值加剧、中美国债利差继续缩窄等因素， 2018年中资美元债市场延续跌势，离岸市场中资美元债发行同比出现明显下滑;发行利率中枢继续上移，浮息债券规避利率风险的特性使其占比提高;发改委对短期外债风险防控趋严， 1年以内期限美元债发行有所缩量， 1-5年期中资美元债券占比较2018下半年明显上升;评级缺失现象仍广泛存在。展望2019年，黄佳琪女士认为，资金面宽松以及政策利好对美元债市场情绪形成一定提振作用，但在中国严控外债风险、人民币汇率波动加剧、美国国债收益率上升等背景下， 2019年中资美元债发行或将放缓，同时随着中资美元债迎来兑付高峰，违约风险仍然较高。

联合评级结构融资部高级分析师宋旭女士展望供应链ABS的风险

联合评级结构融资部高级分析师宋旭女士分享了供应链ABS发行对核心企业债务水平影响的相关内容。宋旭女士从供应链ABS项目主要模式、驱动因素、发行现状以及潜在的风险和问题四个方面展开了介绍。供应链ABS项目潜在风险和问题方面，核心企业如果发行金额较大且应纳入债务考量，则或将影响核心企业整体偿债能力，本着实质重于形式的原则，评级机构应将债务计入核心企业合并口径债务总额的计算，以时刻关注相关偿债指标变化对核心企业信用水平产生的冲击和影响。此外，供应链ABS项目将相对分散的应付账款转化为集中偿付的压力，且发行期限短，对企业的流动性要求高。加之发行主体多数为房地产业，考虑到2019年房地产业有大量债务到期，需持续关注房地产行业供应链ABS项目的偿债压力。