万字长文说透比特币减半和有效市场假说( 五 )_有效市场假说的起源有效市场假说被认为

有效市场假说的描述

我对EMH的“假设”部分有一点异议。如果由我来决定，我会称之为有效市场模型，而不是假设。这是因为它并不包含一个假设。它并没有对这个世界做出一个具体的可测试的断言。如前所述，有效市场假说假设市场价格反映了可用的信息(我们已经注意到，这是市场的首要目的) 。有趣的是， Fama在他1970年的论文中称其为有效市场模型，而不是假设。他似乎也有同样的直觉。

我也认为EMH有点同义反复。回顾哈耶克，我们知道（自由）市场衡量的是社会对各种资产的净信息状况。因此，如果我们在上面粗体的EMH结构中用“集中信息输出”代替“市场价格” ，我们会得到以下结果：

集中的信息输出反映了可用的信息。

这听起来肯定是重复的。但这并没有降低模型的有用性。相反，这意味着反对有效市场假说就是在质疑市场本身的性质。事实上，对有效市场假说的大多数批评(我将在本文后面的几篇文章中介绍) ，通常都涵盖了市场由于某种原因而没有进行清算的情况。因此，如果你承认EMH是重复的，那么“有效市场”听起来也就显得多余了。事实上， (自由)市场的默认状态是高效的，因为这就是我们拥有市场的原因。市场会对找到相关信息的人进行补偿。反之，如果它们不是默认的有效的，那么我们就不会为它们操心了。