万字长文说透比特币减半和有效市场假说( 五 )

有效市场假说的描述

我对EMH的“假设”部分有一点异议 。 如果由我来决定 , 我会称之为有效市场模型 , 而不是假设 。 这是因为它并不包含一个假设 。 它并没有对这个世界做出一个具体的可测试的断言 。 如前所述 , 有效市场假说假设市场价格反映了可用的信息(我们已经注意到 , 这是市场的首要目的) 。 有趣的是 , Fama在他1970年的论文中称其为有效市场模型 , 而不是假设 。 他似乎也有同样的直觉 。

我也认为EMH有点同义反复 。 回顾哈耶克 , 我们知道(自由)市场衡量的是社会对各种资产的净信息状况 。 因此 , 如果我们在上面粗体的EMH结构中用“集中信息输出”代替“市场价格” , 我们会得到以下结果:

集中的信息输出反映了可用的信息 。

这听起来肯定是重复的 。 但这并没有降低模型的有用性 。 相反 , 这意味着反对有效市场假说就是在质疑市场本身的性质 。 事实上 , 对有效市场假说的大多数批评(我将在本文后面的几篇文章中介绍) , 通常都涵盖了市场由于某种原因而没有进行清算的情况 。 因此 , 如果你承认EMH是重复的 , 那么“有效市场”听起来也就显得多余了 。 事实上 , (自由)市场的默认状态是高效的 , 因为这就是我们拥有市场的原因 。 市场会对找到相关信息的人进行补偿 。 反之 , 如果它们不是默认的有效的 , 那么我们就不会为它们操心了 。

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