猫眼除夕IPO结果难料：4年亏20亿成首日招股最差新经济股( 六 )_图1

第二座大山是对美团和腾讯流量来源渠道的严重依赖。高达95%的用户月活来自美团和腾讯旗下微信及QQ的导流，来自APP猫眼的流量微乎其微。有媒体报道称，猫眼在美团及腾讯系App的独家入口协议分别在2022及2023年到期，考虑到利益格局，续期或无虞，但导流费用大概率重新谈判。

股权结构上，光线系绝对控股，腾讯及美团分列第二三大股东，但猫眼主营收入又主要依赖后两者的导流，由此带来猫眼的治理结构问题。招股书显示猫眼董事会目前有11名董事构成，但执行董事仅CEO郑志昊一人，6名非执行董事中光线占据3席，腾讯占2席，微影时代占据一席。而微影时代的最大股东又是腾讯。

淘票票的存在是猫眼必须正视的另一座大山。这家最大的竞争对手，在猫眼招股书引用的数据中，市场份额为34%。看起来猫眼领先不少，但这是与微影合并之后的结果。票补猖狂2017年之前，猫眼与淘票票的市场份额数据曾多次“打架”。

淘票票作为阿里子公司，独占阿里系所有重要导流入口，完全没有渠道损失危机，亦无治理结构或财务之忧。值得一提的是，阿里还是猫眼大股东光线传媒的第二股东。

猫眼除夕IPO结果难料：4年亏20亿成首日招股最差新经济股( 六 )