这货，丁磊也没带火( 五 )_图1

网易的压力在于，电商在所有业务中跑得最快，为总营收贡献了1/3，但“钱途”黯淡，毛利垫底，甚至创下了4.5%的历史新低。

另一方面，网易对电商业务的投入还只增不减。2018年网易为电商业务投入的销售成本为176.89亿元，同比增长69%，对应产生了192.35亿元营收。算下来成本占比高达92%，相当于用0.92元换来1元收入。如果再算上履约费用，电商部门实际是在赔钱，2018年Q4季度，电商业务事实上亏掉了2.73亿。

虽然不太体面，但丁磊费心做的电商实则是一个“假引擎”：声音大、油耗快、但跑不远，费了很大的劲却拉不动网易这艘大船。

今日网易，还未褪去第一代互联网公司的荣光。丁磊曾经自豪地与茅台同比，自上市后，它们的市值奇迹般地牛涨了20倍。电商业务飞奔撑起了网易市值，但与丁磊的期望相比，发展后劲稍显不足。

去年，网易的游戏现金牛受到国家版号政策调控，只录得小幅增长。监管收紧的大趋势加重了营收的不确定性，要持续供给电商的子弹，可能会受影响。

孵化严选和考拉的最大流量池——网易邮箱也在渐渐迟缓。从14年的7.4亿到18年9月的10.2亿，网易邮箱用户一直在增长，但速度已经是略显老迈：2018年Q3，环比的增长还不到1%。