科大讯飞，一张刮不开的彩票(11)

2019-03-14

教育业务则比较复杂，主要可以分为：语音测评、普通/英语口语话考试、课堂、学校教育信息化、面向C端的“智学网”。

无论是教育，还是政法，本质都更偏向于渠道生意。由于市场化程度低，参与方往往只能切下一块区域的蛋糕，所以很难判断模式是否成立。这也是为什么面向体制内的生意，没有出现一家优秀上市公司的原因。

这其中，海康威视是个例外，原因有两点：

1.因为特殊原因，安防领域一直成为政府采购的刚需，对产品要求极高，且又是典型的非标准化，行业存在明显的品牌溢价。

2.由于涉及硬件生产，规模效应可以极大摊低采购成本、生产成本和费用，使企业具有成本优势。

在科大讯飞的业务中，你很难看到这些东西。伴随科大讯飞教育部分收入占比逐渐加大，销售费用也在迅速增长。

2008年到2017年，销售费用占收入的比重从10%增长到20%。要知道，2017年海康威视的销售费用占比也只有10.6%，比科大讯飞低了几乎整整一半！

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