科大讯飞，一张刮不开的彩票(12)_：科大讯飞

真实情况可能更为夸张。因为信息工程与运维服务收入的增长并不依赖销售费用。

从公司2015年之前年报（此后公司没有公布信息工程与运维服务业务的地区占比）来看，信息工程与运维服务至少超过80%的业务集中在安徽省。2006年，这个业务开始爆发，从3872.06万增长到1.03亿，增长了166%。同年销售费用反而下降10%。所以，这个业务你懂得。

2018年前三季度，公司收入增长56%，销售费用再次增长了68.75%。

依赖销售费用增长本身没有问题，但是否能支撑如此高的估值值得怀疑。更深层次的问题是，各地政府隐形的财政问题会让整个业务的未来存在巨大的不确定性。

资源优势，而非技术优势

作为一家企业，当技术优势迟迟无法转化为收益，就很难将其视为公司价值所在。

纵观整个科大讯飞的发展，与其说是技术推动，不如说是资源推动。对这个问题，科大讯飞教育事业群副总裁丁鹏表达更清楚：“就因为我能做全国的市场，那么安徽就会给我最大的支持；如果我能做全球的市场，那么国家就会给我最大的支持。”

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