金蝶国际到底冤不冤？业绩增速明显却遭唱空( 三 )_新浪财经讯3月18日消息

由此，Webb-site推测，金蝶国际通过对云之家的股权来回腾挪，不仅实现了将公司亏损留于表外，而且避免了商誉减值对业绩带来的冲击，更是将公司的对外的借款隐于无形。

非经常性损益占净利润的八成

除此之外，对于金蝶国际的盈利质量，Webb-site也提出了质疑，认为公司的主要收益来自于税收减免、政府拨款、房地产投资收益，而非公司主营的软件业务。

新浪财经翻看了公司最近几年的财务数据发现，公司历年来的非经常性损益占净利润的比重都非常高。譬如，2018年公司实现净利润4.12亿元，但其中有3.32亿元来自于投资物业的公允价值变动以及增值税退税等非经常性损益，占比超过了80%。

图2：金蝶国际历年财务数据情况

这也就是说，公司的主营业务其实不赚钱，或者只能赚很少的钱。然而，从公司披露的产品毛利率情况来看，其传统软件业务的毛利率却超过80%，按理说应该是很赚钱的一门生意，拉低主营业务净利润的，是公司连年居高不下的三费支出。

金蝶国际到底冤不冤？业绩增速明显却遭唱空( 三 )