朱民：全球经济危机已经过去十年债务非降反升( 三 )_新浪财经讯北京时间3月22日由中信出版

我们来看发达国家的政府债务。

左边是政府债务占GDP的比重，右边是政府为债务的付息成本。债务的可持续性取决于增长和你付息的收益的比例。大家可以看到特别有意思，从2007年到2014年左右的期间里，日本的债务是从占GDP的183%涨到了246%，因为日本债务上升非常快。但是日本付利息的成本从GDP的1.9%下降到GDP的1.8%，这是不可想象的事情——日本的债务占GDP比重增长了60个百分点，日本付息成本占GDP比重下降了0.1个百分点。你会觉得好开心，我钱越借越多，我还利息的钱越来越少。为什么会发生这个事？因为这是一个特别特殊的现象，就是宽松的货币政策，利率急剧的下降，为零，甚至为负，所以债务在上升，你的付息成本在下降。这是好事还是坏事？你当成好事多开心，我继续借钱。但是如果利率上升一个百分点会发生什么？如果利率变动一个百分点，你的付息成本增加一个百分点，你的财政支出增加一个百分点。而利率上升一般不是一个百分点，是可以几个百分点的。比如说美联储利率上升了两个百分点以上。债务高了以后，利率变得特别敏感。它对政府债务和企业债务都一样，涉及你的付息成本，宏观经济变得特别重要。