【股权质押风险释放，财富转型卓有成效——中信证券（600030.SH）2018年报点评】光大非银赵湘怀_来源：湘怀看非银◆事件：2018年公司实

来源：湘怀看非银

◆事件：2018年公司实现营业收入372亿，同比下降14.02%；归属于上市公司股东扣非净利润90亿，同比下降21.4%，好于行业平均（下降41%）。加权平均净资产收益率同比下降1.62ppts至 6.20%，好于行业平均（3.56%）。公司计提信用减值22亿，风险释放较为充分。

◆经纪业务保持领先，佣金率逆市提升。2018年公司经纪业务手续费净收入同比下降8%至74亿，好于行业平均（下降24%）。公司股基交易市场份额同比提升0.4ppts 至6.09%，排名保持行业第二。我们测算公司经纪业务净佣金率逆市提升至0.049%，预计主要是机构客户占比提升，结构优化所致。公司经纪业务竞争力强劲，客户基础稳固，有望充分受益于市场成交量回升。2018年公司代销金融产品同比增长25%至8,755亿，经纪业务向财富管理转型卓有成效。

◆自营收入下滑，资管稳健发展。2018年公司自营业务收入同比下降31%，表现逊于行业（下降7%），预计主要是市场波动及新会计准则实施导致业绩波动加大。截至2018年公司年底，公司资产管理规模1.34万亿，市场份额小幅提升至10.40%，维持行业第一。其中主动管理占比提升5.8ppts至41.2%，为2019年打下良好基础。