【股权质押风险释放，财富转型卓有成效——中信证券（600030.SH）2018年报点评】光大非银赵湘怀( 二 )_来源：湘怀看非银◆事件：2018年公司实

◆投行市占率提升，竞争优势显著。2018年公司投行业务收入同比下降17%至36亿，好于行业平均（下降27%）。公司股权融资市场份额同比提升2.46ppts至14.75%，债券融资市场份额同比提升0.82ppts至5.11%，均维持同业第一。公司投行业务实力雄厚，有望受益于科创板机遇。

◆收购广州证券，提升华南地区竞争力。公司拟向越秀金控及其全资子公司发行股份购买广州证券100%股权。总价134.6亿，对应1.2x 2018年PB。收购广州证券有助于公司拓展广东省及周边的客户基础，利用广州证券已有网点布局及客户资源提升在华南地区的竞争力及影响力。

◆首次覆盖给予“增持”评级，目标价27.93元。预计2019-2021年公司收入分别为446、492、531亿，净利润分别为136、154、169亿。公司当前估值1.8x 2019年PB。我们认为，随着金融供给侧改革持续推进，行业集中度有望继续提升，公司作为行业龙头，估值有望提升。给予公司2.0x 2019年PB，对应目标价27.93元，首次覆盖给予“增持”评级。

◆风险提示：证券市场大幅波动，信用风险，流动性风险