【公司点评】新华保险 (601336)丨保障型业务持续发力，新业务价值转正( 二 )_来源：中国银河证券研究◆事件：2019年

分析判断

（一）净利润同比上升近五成，保费增速优于行业水平

2018年，公司共计实现营业收入1541.67亿元，同比增长7.0%；归属于母公司股东净利润79.22亿元，同比增长47.2%；基本EPS2.54元，同比增长46.8%；加权平均ROE为12.25%，同比提升3.49个百分点。2018年，公司实现原保险保费收入1222.86亿元，同比增长11.9%，增速高于行业整体水平；剩余边际余额达1956.37亿元，同比增长14.8%；内含价值1731.51亿元，同比增长12.8%，低于预期。

（二）人力、产能双增长和保障型业务持续发力推动新业务价值转正

2018年公司实现新业务价值122.10亿元，同比增长1.2%，结束了2018年初以来的负增长状态。新业务价值转正受益于公司人力、产能双增长以及业务结构的持续优化。从代理人队伍上看，2018年底，公司个险营销员队伍达到37万人，同比增长6.3%；队伍月均举绩率52.8%，同比提升6.0个百分点。从业务结构上看，公司采取“以附促主”的业务策略，丰富产品种类，持续优化业务结构，做精保险保障。2018年，公司升级了主险防癌产品康爱无忧，并开发了创新性保障型产品“附加特定心脑血管疾病保险”，加大保障型业务发展力度。截至2018年末，公司长期险首年期交保费占长期险首年保费比例达到99.6%。其中，健康险长期险首年保费占整体长期险首年保费的比例达到58.7%，同比提升26.0个百分点，拉动十年期及以上期交保费占首年期交保费比例提升至60.8%。受益于健康险等保障型业务的发展，公司新业务价值率显著提升。2018年，公司实现健康险保费425.17亿元，同比增长36.2%，其中，健康险长期首年保费122.21亿元，同比增长30.6%。公司新业务价值率达47.9%，同比提升8.2个百分点。