【公司点评】新华保险 (601336)丨保障型业务持续发力，新业务价值转正( 三 )_来源：中国银河证券研究◆事件：2019年

（三）受资本市场波动影响，投资收益率下滑

截至2018年末，公司投资资产6998.26亿元，同比增长1.7%。受资本市场波动影响，公司投资收益率有所下降。2018年，公司净投资收益率5.0%，同比下降0.1个百分点；总投资收益率4.6%，同比下降0.6个百分点。投资资产配置中，债权型金融资产高度重视风险防范，同时积极把握利率阶段性机会，统筹兼顾收益和资金安全；股权型金融资产总体坚持防御性策略，以价值为准绳并采取波段操作，把握结构性机会，追求投资的确定性；非标资产整体信用风险可控，AAA级占比达95.1%。截至2018年末，公司债权型金融资产占比为65.7%，较2017年末减少1.6个百分点；股权型金融资产占比16.6%，较2017年末减少2.5个百分点；非标资产占比32.3%，较2017年末减少2.7个百分点。

估值及投资建议

公司聚焦以健康险为核心的保障型业务，健康险业务布局早、力度大，优势显著。业务结构和品质不断优化，价值率持续提升，转型成效显现。我们持续看好公司未来发展前景，给予“推荐”评级，预测2019-2021年每股EV为63.82元/74.03元/85.88元，对应2019-2021年PEV为0.82X/0.71X/0.61X。