【行业动态】家电 1903丨家电行业景气度下滑，静待行业刺激政策效果显现(22)_来源：中国银河证券研究◆1）行业景气

3．家电板块估值国际比较

国内家用电器板块市盈率高于韩国，低于美国和日本。以2019年3月22日收盘价计算，国内家用电器板块的动态市盈率为14.12倍（TTM），同期美国消费电子板块为26.35倍，日本电器板块为16.21倍，韩国电器与电子板块为6.79倍，我国家用电器板块PE高于韩国，低于美国和日本。以SW家用电器板块对各国电器板块的PE溢价率计算，国内相对日本电器板块的溢价率较历史平均水平高15.20%，当前值为-12.85%，历史均值为-28.05%；国内相对美国消费电子板块的溢价率较历史平均水平低29.32%，当前值为-46.42%，历史均值为-17.10%；国内相对韩国电器板块的溢价率较历史平均水平高37.13%，当前值为107.75%，历史均值为70.61%。我们认为国内家用电器指数市盈率估值水平低于美日的主要原因为美国和日本的家电行业发展较为成熟，人均收入高于我国，对家电的需求较为旺盛。

目前国内家用电器板块市净率低于美国，高于日本、韩国。以2019年3月22日收盘价计算，国内家用电器板块的市净率为3倍，同期美国消费电子板块为3.80倍，日本电器板块为1.69倍，韩国电器板块为1.12倍，我国家用电器板块PB低于美国，高于日本和韩国。以SW家用电器对各国电器板块的PB溢价率计算，国内相对日本电器块的溢价率较历史平均水平低1.42%，当前值为77.13%，历史均值为78.56%；国内相对美国电器板块的溢价率较历史平均水平低29.09%，当前值-21.13%，历史均值为4.96%；国内相对韩国电器板块的溢价率较历史平均水平高4.55%，当前值为167.83%，历史均值为163.28%。我们认为国内家用电器指数市净率估值水平低于美国，高于日本和韩国的原因主要是美国家电市场较为成熟，盈利能力较强。