【行业动态】家电 1903丨家电行业景气度下滑，静待行业刺激政策效果显现( 八 )_来源：中国银河证券研究◆1）行业景气

2. 家电行业杜邦分析

家用电器行业净资产收益率整体呈波动上升趋势，从2010年的16.72%上升到2017年的18.74%，在2015年达到行业近几年来最低点14.62%。2018Q3的ROE相比2017Q3有所下滑，但下降幅度较小。

根据杜邦分析法的分解，ROE的变化主要受三个因素影响：权益乘数、资产周转率、销售净利率。从三个因素分开来看，家电行业ROE收益率提升主要为销售净利率推动，行业的销售净利率只有在2015年同比下滑外，其他年份均保持上升，表明了行业整体运行状况较好，企业盈利能力增强。资产周转率一直处于下滑状态，说明了行业整体资产使用效率有所下降。权益乘数变化不大表明了行业整体的负债率变动较小。

3. 家电行业偿债能力与存货周转率处于较高水平

家电行业资产负债率变动较小，围绕62%上下波动，2018Q3达到62.14%，较2017年62.96%有小幅下降。流动比率一直大于1，且自2016年起大幅上涨，2018年Q3达到128.67%，表明家电行业流动性充足，偿债能力较强，风险偏低。2012年以来家电行业存货周转率不断提高，周转天数下降，表明存货变现的速度不断加快，资金占用在存货的时间较短，存货管理工作效率较高。