【新时代宏观】债市大跌，未来关注通胀与地产销量( 二 )_来源：新时代宏观文|潘向东、刘娟秀、

受春节错位影响，3月部分数据显著反弹是正常现象，其持续性有待后续数据进一步验证，不能线性外推经济已经企稳。此外，未来还需要关注：

其一，通胀。从目前的通胀预期来看，市场对3月CPI同比增速预测均值为2.3%，通胀预期并不强，由于本轮猪肉价格很可能超过历史高点，而且猪肉价格大涨还可能传导至其它肉类，因此，未来CPI增速可能经常超预期，若如此，则引发通胀预期进一步升温，然后进一步推动CPI增速上行，同时，江苏化工行业整治，预计供给显著收缩，可能导致相关化工品价格上涨，叠加OPEC+限产影响，可能使价格端韧性进一步加强，届时关注货币政策是否会出现边际上的调整。

其二，地产销量。2019年初以来，一二线商品房销量回暖，尤其是一线城市量价齐升，三四线城市商品房销售降温。二线城市整体回暖，但有所分化，一季度杭州、南京商品房成交面积同比增速分别降至-45.4%、-10.8%，杭州在近期放宽落户条件，即“全日制大学专科及以上人才，在杭工作并缴纳社保的，可直接落户”，这可能会刺激购房需求。2019年地产销售的格局可能是“一二线上行对冲三四线下行”，未来关注各城市房地产调控政策变化以及房贷利率下行对一二线城市房地产市场的刺激力度。若一二线城市房地产销售需求持续回暖，一方面，将支撑房地产投资与地产链相关消费，对冲经济下行，另一方面，地产销售增速回升带动融资需求扩张，这两方面均可能对债市产生冲击。