【天风海外】莎莎:去年盛况难再续,暂维持卖出_来源：翩翩看天下天风海外的使命是以最

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莎莎国际（00178）：去年盛况难再续，熬过高基数或见曙光，暂维持卖出

Q1同店 -10.8%延续跌势，“旺丁不旺财”还未改善

莎莎公布19Q1销售数据，维持18Q4的跌势，港澳地区营收同比跌8.4%，同店销售同比跌10.8%接近15-16年底部。主要受交易宗数跌6%所致。其中内地游客交易量跌3.7%，本地客跌8.8%；而交易单价同比跌3.5%，其中内地游客交易单价跌5.9%，本地客跌0.7%。我们在莎莎春节销售数据公布后表示，春节期间内地访港人次虽然同比大涨31.6%，但却不带“钱潮”，TVB表示化妆、药房、珠宝等未有同步增长，旅行团人数升近50%但以不过夜游客为主，“旺丁不旺财”蔓延整个港澳市场。综合19年首两月香港零售市场整体情况，内地访港游客数同比涨18.7%，总体销售额同比跌1.6%，药物及化妆品销售额涨2.3%，但珠宝钟表等奢侈品销售额跌2.8%，“旺丁不旺财”仍没有显著改善，客人消费属性和货品均趋低端化。