社融数据好得“不真实”，富时50已先涨为敬，大A股下周能跟上节奏么？( 十 )_社融数据好得“不真实”

我们重点观察的最核心的指标是社融存量增速，3月高达10.7%，为2018年9月以来最高增速，甚至超过了1月的超高值10.42%。从社融存量增速来看，社融存量增速对经济增速有极为准确的领先作用，2019年的经济企稳回升已经是必然。现在再讨论2019年经济是否持续下滑已经没有意义，要讨论只有经济复苏时间和强度问题。

2.社融拐点已完全确立

我们认为，社融拐点已经完全确立，其原因包括两个方面：

一是国家政策出现重大变化，企业融资条件得到充分改善，2018年去杠杆误伤民企的情况不再出现；

二是企业信心回升，实体经济融资需求回暖，这是更为重要的方面。

3.2019年经济拐点已经出现

我们在2019年2月底开始提出“经济拐点”的提法，认为3月经济数据将全面超市场预期，且大概率是经济的拐点。

从3月的PMI、出口、社融数据看，证据链已经基本形成。如果说3月的PMI、出口，甚至包括尚未公布的工业增加值回升还有季节性因素，1-3月的社融拐点根本不可能用季节性因素解释。