【兴证固收.信用】债市整体调整，信用债收益率上行 ——信用债回顾（2019.04.08-2019.04.13）( 五 )_来源：兴证固收研究投资要点1.一级市场

2、二级市场：本周，信用债市场有所调整

本周，信用债市场整体调整。具体来说，收益率方面，城投债仅1年期中低等级、5年期AA-等级收益率表现下行，其余等级和期限的收益率均上行；中票收益率均表现调整，尤其是中等期限的债券调整幅度较大。信用利差方面，除7年期各等级城投债、7年期中高等级中票信用利差走阔外，其余等级和期限的城投债和中票信用利差均收窄，个别期限调整幅度较大。等级利差方面，城投债各等级和期限的利差小幅收窄；中票3年期债券的等级利差小幅收窄，5年期的等级利差基本维持稳定。

资金价格小幅上行，不过流动性格局处于合理充裕水平。本周短端的R001利率、R007利率小幅走高，中等期限的3M SHIBOR先降后升，整体小幅上行。不过，目前资金市场上的流动性尚且处于合理水平，资金面并非影响债券市场调整的主要原因。

本周公布了一系列经济及金融数据，将对下周的债券市场产生较大的预期影响。一方面，3月通胀数据尚可，猪周期启动的情况下，2.3%的CPI同比虽然已经有较快的上行表现，但仍略低于预期，这实际上也为需求端政策调控留出了弹性空间，阶段性缓解了市场对于猪价扰动通胀和货币政策的担忧情绪；换句话说，流动性层面对债市的困扰有限。此外，周五公布的金融数据大幅超出市场预期。信贷数据方面，不仅3月信贷再度冲高带动1季度信贷绝对规模上整体走入高位，同时3月贷款结构出现好转。这使得短期内经济企稳的逻辑暂时无法证伪，债市短期面临调整压力，不过对于信用债而言，融资主体的信用表征有进一步改善的迹象。