【申万宏源金融】保险：中国人寿2019年一季报预告点评_来源：大金融研究事件：公司披露2019年

来源：大金融研究

事件：公司披露2019年一季报预告，预计受境内股票市场大幅上涨影响，公开市场权益类投资收益同比大幅增加，归母净利润同比增加约80%-100%。根据预告中枢，1Q19归母净利润约为256.8亿元，同比增长90%。

资产端底部反转助力业绩与价值快速增长。1Q19沪深300、创业板指数分别上涨28.6%和35.4%。根据2018年年报中披露的以公允价值计量且其变动计入当期损益金融资产和可供出售金融资产中股票和基金的持仓，我们假设分别上涨28%和20%，根据47%分红险业务占比和70%产品分红率的假设，我们预计对合并报表净利润影响为85.0亿元，对其他综合收益的影响为393.4亿元；在股市边际上涨30%的假设下对期末EV静态提振幅度为7.22%，纯寿险公司弹性显现。

长端利率企稳，年内准备金折现率释放利润仍有空间。1Q19，10年国债到期收益率较上年末下行16BP至3.07%，在经济数据全面回暖下4月以来上行31BP至3.36%，后市虽仍有震荡，但底部反转态势得到基本确立。10年期国债收益率750日移动平均线1Q19上行2.3BP，静态测算下，全年仍将上行13.4BP，根据上市险企年报附注中寿险保险合同对折现率敏感性分析线性外推，假设折现率上行5个BP下，预计对合并报表税前利润提振68.4%（平安、太保和新华合并报表的税前利润提振幅度为2.0%、34.0%和26.5%）。