【固收】20190415摘要合集( 二 )_来源：兴业研究兴业研究FICC周报201904

从央行公布的一季度货币政策例会纪要看，货币政策委员会对国内和国际经济的判断趋于乐观。进而在政策目标的天平再度向“防风险”一端倾斜。对于未来货币政策操作，流动性较年度更加宽松的情况并不可期，而社融的超高增长可持续性并不强。但央行边际收紧政策的节奏将会相当缓慢。

对于市场来说，货币政策未来维持稳而不松的格局，短端利率的底部甚至有抬升的可能性。因此短期资金持续宽松并带动成本下行并不可期。此外，债市经过连续利空冲击后，能够刺激债市再度走强的可能只有央行在二季度适时进行降准操作。对于后续是否运用降准、降息的操作，并未给出直接信息。但我们可以通过央行的相关表述予以推测，由于要加强不同政策之间的协调性，当积极财政对流动性冲击加大，二季度经济数据再度出现阶段性走弱，仍不能排除央行进行降准操作的情况。

但在流动性未出现大幅趋紧、经济数据二度走弱的情况之前，央行对于降准态度可能还会相对暧昧。

（作者：梁世超、宋天鸽、侯奉佶）

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