短期内不具备再次调整准备金率的条件( 四 )_（图片来源：全景视觉）盛松成

当经济企稳时再降准，容易推升通胀，也容易推高资产价格。要警惕资金“脱实向需”，尤其要警惕新一轮房价上涨。最近我国房地产出现回暖迹象，1-3月份，商品房销售面积同比降幅（-0.9%）已经比1-2月份收窄了2.7个百分点；商品房销售额增长5.6%，增速提高2.8个百分点。从我国房价趋势看，2019年3月，70个大中城市商品住宅销售价格同比上涨11.3%，环比上涨0.6%。其中，一线（4个）、二线（31个）、三线（35个）城市新建商品住宅销售价格同比上涨分别为4.2%、12.2%和11.4%。此外，二、三线城市二手住宅价格涨幅较高，同比分别上涨8.2%和8.4%。

即使政策严控，房价依然上涨，这也意味着未来稳定房价、防止房价进一步上涨的压力较大，调控的任务依然艰巨。因此，应力求实现资金在房地产行业和其他行业之间的合理配置，防止资金再次大量流入房地产领域、诱发投机行为。

第四，我国货币政策工具丰富，降准并不是解决外汇占款下降或补充流动性缺口的充要条件。

外汇占款下降与否影响的是央行的资产负债表，即影响的是基础货币，而降准影响的是货币乘数，后者仅改变央行资产负债表负债端的结构，将一部分法定存款准备金转变为超额存款准备金，并不影响央行资产负债表规模。货币总量是由基础货币和货币乘数共同决定的。虽然基础货币少了，通过提高货币乘数也有助于增加货币供应量，但前提是，要以降准来提高货币乘数必须通过商业银行的行为，即商业银行要加大贷款力度才能提高货币乘数。如果商业银行不贷款，只是让钱趴在央行账户上，体现为超额准备金增加，那么这并不会提高货币乘数。这也是过去几年欧美央行面临的问题。