【机械】美亚光电：国内色选机龙头，口腔CBCT提供成长新动能( 二 )_来源：天风研究※业绩稳健增长的色选机

※ 国内色选机龙头地位稳固，口腔CBCT提供成长新动能

公司色选机业务应收账款逐步优化，积极开拓国际市场打开成长空间。2016年以来公司高度重视色选机销售渠道建设以及下游回款情况，应收账款周转率逐年提升。同时公司积极开拓色选机全球市场，2019年4月12日公司首个海外办事处在印度成立，成长空间持续拓展。2019年公司口腔CBCT迎来开门红，产能和渠道优势提供长期成长动力。1）3月3日-3月6日公司举办团购会，三天内团购总数362台，单场团购订单额超1亿元，有力支撑全年业绩。2）2017年以来，公司利用IPO超募资金扩充产能，预计新增产能可于2020年落地，叠加公司近几年构建了线上线下同步销售+巡回分享会+产学结合的全渠道营销格局，产能和销售渠道优势为公司CBCT业务快速发展奠定坚实基础；3）公司立足口腔CBCT，积极布局椅旁修复系统，打造数字化医疗产业链。目前公司的口内扫描仪正处于临床验证阶段，完成相关审批后预计将于2019年上市，未来有望与口腔CBCT在市场推广与客户开拓方面形成深度契合。

※ 盈利预测与投资评级：

预计公司2019-2020年归母净利润为5.43亿和6.45亿，EPS分别为0.8元和0.95元，采用分部估值法，给予色选机业务利润（占比约60%）29倍估值，口腔CBCT业务利润（占比约40%）49倍估值，对应公司合理估值为37倍，目标价30元，首次覆盖，给予“买入”评级！