银行冠华|苏农银行：息差出现拐点，资产质量改善_来源：大话金融作者：邱冠华、郭昶皓、

来源：大话金融

作者：邱冠华、郭昶皓、梁凤洁、袁梓芳

感谢：叶家明、陈礼清（实习）

来源：国泰君安研究所银行组

具体参见2019年4月27日报告《息差出现拐点，资产质量改善——苏农银行2018年报暨2019年一季报点评》

本报告导读

苏农银行18A及19Q1业绩略超市场预期。息差出现拐点，资产质量改善，资产增速边际略有放缓。维持目标价9.72元，对应19年1.38倍PB，维持增持评级。

摘要

投资要点：

? 投资建议

考虑苏农银行息差向上及不良改善趋势，上调19/20/21年净利润增速预测至12.98%/11.26%/10.29%，

对应EPS0.56（-0.05，因可转债转股摊薄）/0.62/0.68元，

BVPS7.06/7.48/7.94元，现价对应19/20/21年12.67/11.56/10.48倍PE，1.01/0.95/0.90倍PB。维持目标价9.72元，对应19年1.38倍PB，现价空间38%，维持增持评级。

银行冠华|苏农银行：息差出现拐点，资产质量改善