银行冠华|苏农银行：息差出现拐点，资产质量改善( 二 )_来源：大话金融作者：邱冠华、郭昶皓、

? 业绩概览

18A/19Q1营收+15.5%/25.2%，净利润+9.7%/12.0%，净息差（期初期末）2.58%/2.70%，不良率1.31%/1.25%，拨备覆盖率248%/264%。

? 新的认识：息差出现拐点，资产质量改善

息差出现拐点。19Q1净息差较18A+12bp至2.70%，是17Q3以来首度回升，归因于负债成本率下行幅度高于资产收益率。核心因素在于：①存款快速增长，19Q1存款环比+3.1%；②锁定低位利率，19Q1同业存单余额环比18A+22.2%，占比环比+2pc至11.8%。

资产增速放缓。19Q1资产增速环比-5.0pc至17.6%，归因19Q1投资类资产环比下降6.7%，判断19年资产投放将继续向贷款倾斜。

资产质量改善。体现为：①不良实现双降，加大处置力度后，18A不良率环比-24bp至1.31%，19Q1继续下降6bp；②认定政策收紧，18A偏离度较18H1-23pc至70%；③前瞻指标向好，18A逾期率较18H1-1.82pc至1.58%。

? 风险提示

经济增速波动导致信用风险上升。

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