季报点评 | 新华保险：新单增速同业领先，价值转型成效显现( 二 )_来源：丁丁带你玩转金融东吴非银团队：

2、净利润同比+29.1%略低于预期，主要系投资端表现不及同业：

公司一季度净利润同比+29.1%至33.67亿，增速低于上市同业，主要源于：1）投资端表现不及同业，Q1公司利润表总投资收益74.8亿，相较去年同期基本持平，总投资收益率4.2%，同比下降0.1pct.，主要系公司权益类资产中可供出售金融资产占比相对较高，资产负债表“其他综合收益” 项浮盈14.5亿（去年末浮亏27.9亿），若考虑浮盈/浮亏，则公司Q1的综合投资收益率预计为6.57%，相较于去年同期提升2.76%，但表现仍弱于同业；2）赔付支出同比大幅+68.6%至210.5亿，主要系前期银保渠道销售的部分年金分红产品满期给付，预计后期将逐步恢复平稳。

3、负债端业务品质优化，预计后续保障转型将持续兑现：

公司转型战略成效显著，业务品质持续优化，Q1退保率同比大幅下降2.5%，至0.6%，主要系银保渠道转型，高现金价值产品退保支出同比大幅减少。此外，银保渠道Q1新单保费+25.6%至16.6亿，连续三年下滑后重回正增长，主要源于期交新单同比+25%（去年同期-26.9%）。二季度起，公司战略加大增员力度，预计后续代理人规模有望增长，考虑公司强调队伍质态，举绩率保持较高水平，健康险战略持续推进，预计保障转型将持续兑现。